摘要：基于1997-2017年滬深兩市A股數據,采用核密度估計方法刻畫投資者“以小博大”的博彩效應,使用投資組合分析及Fama-Macbeth回歸方法對中國股票市場博彩效應的存在性及來源進行了實證分析。研究表明,中國股票市場的博彩效應主要來源于小盤股,小股票的博彩效應十分顯著,當期博彩暴露高的小股票未來的預期收益為負。通過對小股票博彩效應生成機制的探討,發現散戶的非理性行為與市場賣空限制是導致小股票博彩效應的主要原因。結合資本市場投資風格轉變的情況,在大盤股有效時,小股票的博彩效應顯著降低。監管部門要注重穩定市場,鼓勵發展機構投資者,不斷完善開放融資融券業務,促進資本市場價格發現與市場穩定。同時,還應加強對散戶投資者的教育引導,培養其價值投資觀念。