時間：2022-03-18 11:03:43
導語：在證券金融論文的撰寫旅程中，學習并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優秀范文，愿這些內容能夠啟發您的創作靈感，引領您探索更多的創作可能。
中國股票市場論文范文一：
公告淘金·
友邦吊頂（002718）與恒大旗下公司簽署戰略合作協議，對方承諾未來四年采購約15億元。公司2016年營收為5.08億元。
大禹節水（300021）與阜陽市政府就建設高效節水項目、千億斤糧食增產項目等簽署戰略合作協議，估算總投資60億元。
海正藥業（600276）收到FDA解除對公司人用原料藥進口禁令的通知，共涉及阿卡波糖等9個產品。
神霧環保（300156）全資子公司擬簽訂38.59億元合同，占公司2016年度經審計營業收入的123.47%。
帝王潔具（002798）實控人擬半年內以不低于3000萬元增持不超過總股本2%的股份。
中孚實業（600595）、大北農（002385）、鵬起科技（600614）、瀚藍環境（600323）等公司獲增持。
中國股票市場論文范文二：
熊市創新高，太難能可貴了
反彈不是底，是底不反彈，最近大盤又死叉了：
但是咱們的股票卻逆勢創新高，非常好，我滿意：
上漲一根筋：
有些股票雖然沒創新高，但是趨勢保持的依然很不錯：
漂亮的三針探底！
熊市中不虧錢，少虧錢，就是賺錢，如果還能賺些錢，是不是太難能可貴了？
一旦躲過了這輪大跌，將來大盤走好了，大環境好了，這些股票是不是要加速上漲了？
最近的操作難度非常大，還要防止莊家借助利好拉高出貨，害人！
比如可燃冰概念股！
最近咱們的文章數量明顯減少，為什么呢？
精！
文章不大多，在精，文章寫的再多，不賺錢，有什么意義呢？
具體股票在操作的時候還要把握節奏，特別是一些強莊股，漲跌都非常快，實際上也給我們帶來了巨大的短線賺錢機會！
前面2次，咱們把握的非常好，最近莊家又來送錢了，咱們做好準備，第三次干他！
關鍵詞:證券投資學;非金融專業;教學手段
證券投資學是高職院校經濟管理類專業開設的一門重要的專業基礎課。該課程的應用性較強，也是一門教學難度較大的課程，它不僅要求學生掌握證券投資理論的基礎知識，還應具備獨立自主進行實際投資分析的能力。因此，對學生的知識結構和實踐運用能力提出了更新、更高的要求，同時對教師在證券投資學教學中如何適應高職教育的教學需要提出了更高的要求。為了使高職非金融專業學生學以致用，高職教育的課程設置滿足人才培養方案的要求，有必要探索證券投資學教學的培養目標、教學內容與教學手段的改革，以促使教學登上一個新的臺階。
一、高職非金融專業證券投資學課程教學存在的問題
(一)理論與實踐相脫離
針對高職非金融專業，證券投資學的教學目標看似很清楚:“使學生學會證券投資”，然而，在實際教學的過程中，往往變成了“使學生學會證券投資學”，這一字之差，卻有天壤之別[1]。于是，重理論輕實踐，重知識輕技能，重課堂講授輕模擬操作的現象，已經司空見慣。結果，學生學完以后，只懂得理論知識，動手操作能力非常薄弱。這就與高職教育的目標相背離了。
(二)教學方式單一、教學手段落后
在對高職非金融專業的學生授課時，一直采用的是“一只粉筆兩本書”作為教學工具。但是在講解證券投資技術分析時會涉及大量的圖表，需要看大盤才能理解理論知識。這些圖表想在黑板上畫出來比較困難或者根本不可能實現，結果造成老師講課空洞、乏味，學生聽課效率低下。
(三)缺乏實踐環節、課程結構設計不合理
證券投資學是一門理論性和實踐性都很強的學科，因此證券投資學課程都會有一定課時的教學實踐活動，讓學生能從投資者角度進入證券市場，感受證券市場的漲跌變化，培養學生的市場感覺，磨煉心態，從而激發學生的學習積極性。否則，學生永遠不會明白證券市場到底是什么樣，理論聯系實際也只能是一句空話。但是對于高職非金融專業的學生來說，由于課程體系的壓縮，導致在教學計劃中根本沒有設置教學實踐課，有的雖然在形式上設置了教學實踐課，但落實起來不是很到位，所以也達不到應有的效果。
(四)教材難以適應高職教育的需要
我們現有的教材理論介紹過多，過于呆板，對于許多具有中國特色的內容在教材中很少涉及。如國有股減持、QFII、QDII、ETF、LOF、權證、股指期貨、央行票據、可分離交易債券、融資融券、市價委托、大宗交易、開放式回購、中小板市場、三板市場等內容很少在教材中反映[2]。很多學過證券投資學的同學對這些概念茫然無知。另外就是游戲規則的變化，2005年到2006年上半年是證券法規全面修改的時期，證券發行、上市以及交易規則都進行了大幅度修改，但即使是最新版的教材對上述內容都很少涉及，對規則修改更是沒有反映。這些都難以適應當前高職教育的教學需要。
二、高職非金融專業證券投資學課程教學改革的探索
(一)明確教學目標
對于高職非金融專業的學生來說，可以根據學生的層次設定不同的目標。證券投資學教學最基本的目標就是教會他們證券的交易，最低的目標是學會炒股。不僅要知道開戶程序、交易的方法和技巧，還要掌握最基本的基本面分析和技術分析方法，為市場和社會培育合格的股民、理性的投資者。中級目標是適應實際工作的需要。證券業的大發展為大學生就業提供了很好的機遇，所以我們要培養學生適應實際工作需要的技能，要求學生參加并爭取通過證券從業人員資格考試中的證券經紀類考試，獲得證券經紀從業資格證書。高級目標是為同學們深造打下良好的基礎。證券業對人才的需求，相當一部分是要求有多學科的知識背景，而不僅僅是單純的金融證券知識。
(二)教學手段的改革
用案例教學、模擬教學、多媒體教學等多種教學手段，取代以往的“粉筆+黑板”的老模式，不僅可以提高教學效果，還可以滿足高職教育人才培養的需要。
1、案例教學
選擇與證券投資學教學內容配套的典型案例，將一些難以理解、繁瑣枯燥的教學內容運用生動的案例表現出來，提供給學生分析討論，引導學生運用理論知識分析、解釋現實問題，增加學生的感性認識，再由感性認識向理性認識轉化，提高分析問題和解決問題的能力。通過案例教學將知識的傳授與知識的運用有機結合起來。
2、模擬教學
通過模擬證券投資實戰環境，采用實證分析教學，將證券投資分析理論與證券市場的實際操作結合起來，調動學生學習的積極性和參與性，培養實際操作能力和風險意識，提高學生的綜合素質。在具體操作上，利用證券行情接收系統，實時接收滬、深股市行情，演示大盤和個股行情走勢;利用證券實時分析系統，演示主要技術指標，結合典型圖形講解技術指標的運用;利用模擬股票交易系統，建立操作規則，利用虛擬資金和虛擬撮合，實現從交易、結算、風險管理全過程的操作。同時，通過讓學生扮演證券市場投資者的角色進行模擬投資活動，將所學到的理論知識在實際環境中具體運用，通過模擬操盤預測市場行情變化，真正做到學以致用，進而激發學生的興趣與學習積極性，引導學生全面、扎實地掌握證券投資知識。因此，模擬投資活動的開展，更突出了對學生實踐操作能力的培養，是課程設置的一個較高的層次。
3、多媒體教學
證券投資分析是證券投資學中最重要的、也是學生最感興趣的一部分內容。由于證券價格在證券市場中的波動起伏是撲朔迷離的，所以，證券投資技術對于提高投資人的判斷能力有較大的幫助作用，從某種程度上來說，增強對證券市場未來的預見能力，躲避即將來到的風險，任何一個投資者(機構)都必須熟練掌握和運用技術分析方法。所以我們在教學實踐中，一直在注意培養和提高學生這方面的實際分析能力。而技術分析法涉及大量的指標分析和圖形分析K線圖、缺口理論、形態分析、成交量分析、移動平均線分析等，若采取傳統的教學模式，課堂上教師要現場設計黑板，描畫技術圖形，列舉證券投資實例，還要通過察顏觀色、個別提問等方式從學生那里獲取反饋信息。課堂時間的有效利用率較低，原本生動有趣的知識在學生看來也索然無味。而通過多媒體創作工具，則可以將以上理論結合市場形態中的實際材料，用立體的圖表編寫出重點突出、形象生動的“電子講稿”[3]。例如，用MicrosoftPowerpoint和Authorware繪制出K線圖以及各種K線組合，通過形狀、大小、色彩、閃爍、修飾等屬性來突出關鍵圖形和指標，并利用Powerpoint的動畫演示，形象地講解了葛蘭碧的移動平均線法則;運用了Flash的動畫技術，生動、貼切地向學生們展示出股票交易的全過程，加強學生們的直觀感受和對理論知識的理解。
(三)修正教學計劃，強化實踐教學環節
要改變過去教學沒有實踐環節或是把實踐教學形式化的狀況，使實踐課時占總學時的12以上，這樣學生可以邊學習理論知識邊進行實踐操作。由于高職非金融專業學生的課程體系壓縮，還可以鼓勵學生利用假期到證券公司進行崗位實習和訓練。另外，要改變現有考試方式，增加實踐環節考核力度，把證券投資學這門課的考試分成實務考試和理論考試兩部分。
參考文獻
1徐懷業。關于高職證券投資學課程教學改革的思考。遼寧高職學報學報。2007，6:53-54
在2001年，我國開始出現了開放式基金，這標志著我國證券投資基金業進入了一個新型發展階段，在這個發展過程中，我國基金產品開始表現出一種多元化的發展特征，保本基金、債券基金等新的基金產品相繼出現，投資者有了很大的選擇余地，這也為基金市場的發展提供了新的空間。在2002年，我國出現了中外合資基金管理公司，這就標志著我國基金產業進入了一個對外開放階段。在2005年，中國人民銀行、中國證監會以及中國銀監會了《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，同年，中國工商銀行、交通銀行與中國建設銀行相繼成立了各自的基金管理公司，這就標志著我國證券投資基金進入了銀行與獨立基金公司并存的發展階段。在這一發展階段，我國基金的市場化程度也越來越高，保險資金、社保基金、企業年金等紛紛涌進證券市場，基金管理公司的服務群體也得到了一定程度的擴大，以上的種種因素也對我國基金業的發展產生了極大的影響。在短短十余年的發展時間中，我國的基金業得到了迅速的成長，基金品種也越來越豐富，基本上涵蓋了各個國家的基金產品，如債券型、保本型、股票型、貨幣型、混合型、傘型、主題型等等，能夠滿足不同投資者的需求，從某種層面而言，證券投機基金已經成為我國金融市場中影響力最大的機構投資者。雖然基金產品評價的主要內容就是其風險收益，但是對于投資者而言，只需要關注基金產品的風險控制能力、收益能力、單一化風險與風險控制能力，這些因素都是基金綜合實力的主要表現，但是，這些因素并非基金的客觀業績就能夠反映出來，與其背后的因素也有著密切的關系，這些因素包括基金經理與投資團隊的管理能力、投資能力、運作能力等等，經驗豐富的基金經濟與投資團隊有著更加理想的風險投資能力與選股能力，因此，這也成為評價一個基金管理公司競爭力的最重要因素。
2金融系統工程案例證券投資基金的發展評價
目前，證券市場已經受到了學術界以及金融界的廣泛關注，相關的學者也進行了深入的分析和研究，在對我國證券基金市場進行了評價，也構建出了適宜我國證券投資基金行業發展的新型評價體系。就現階段來看，現階段的研究從新視野中對基金管理公司進行了深入的探究，這就有效打破了人們傳統的思維模式，開拓了評價的思路，當然，證券投資基金的評價是一項十分復雜的工程，很難在短期內得出相關的結論，而從現階段的研究來看，對于證券投資基金的研究還存在一些問題，對于基金管理公司以及基金經理的研究還處在一個初級的階段，還有很多問題需要進行深入的分析與探討，這就需要在研究中引入更加科學、復雜的理論。相信在我國證券市場的完善與發展下，基金業必然能夠得到不斷的規范與成熟，這樣才能夠為證券投資基金行業的研究提供更加全面的理論支持。在未來階段，不僅需要對現階段的研究進行深化，還要積極借鑒國外的研究，引入新的研究思想，擴展相關的研究領域，不僅要科學的評價我國的基金投資發展情況，還要科學的總結我國基金投資業的特征，以此為基礎來形成一套科學的績效評估模式。考慮到金融市場的復雜性較高，各個金融實體之間的聯系又十分的緊密，在進行分析時，必須要考慮到金融系統的相關思想。
3結語
關鍵詞：人力資本;人力資本證券化;金融創新
1 問題的提出 人力資本，顧名思義是通過對人力投資而形成的資本。通常認為，它是經過一定的教育、培訓等手段形成的勞動者的知識和技能，正如《新帕爾格雷夫經濟學大詞典》給出的定義：“人力資本是體現在人身上的技能和生產知識的存量。”
因此，人力資本是蘊涵于勞動者中的一種能力，而勞動者則是這種能力的載體。回顧人力資本理論的發展，從20世紀50年代開始到80年代，人力資本理論得到主流經濟學的承認和重視，人力資本理論體系得以形成和發展。現代人力資本理論的研究是沿著宏觀和微觀兩條思路展開的。宏觀思路主要探討人力資本對經濟增長和經濟發展的影響等問題。另一種思路是人力資本理論的微觀研究思路，這一思路通過建立收益率函數，對個人及家庭的收入及其職業選擇等行為進行微觀層面的分析。主要有如下的三條線索：(1)Theodore W. Schultz結合經濟增長問題的分析，明確提出了人力資本概念并闡述了人力資本的內容及其對經濟增長的重要作用;Jacob Mincer在對有關收入分配和勞動市場行為等問題進行研究的過程中所開創的人力資本方法;(3)Gary S. Becker從其關于人力行為的一切方面均可以訴諸經濟學分析的一貫方法論出發，將新古典經濟學的基本工具應用于人力投資分析，提出了一套較為系統的人力資本理論框架。
本次論壇誠邀國內外證券期貨界知名專家學者、企業界高級管理人員、高校教師等匯聚北京物資學院,就共同關心的證券期貨熱點問題以及證券期貨專業的發展問題進行深入的探討和交流。
本次論壇計劃征集證券期貨相關的學術研究、實務探討、人才培養和專業建設方面的論文,并計劃出版論文集。誠邀您參會、交流并賜稿!
我們真誠地歡迎您的到來!
會議主要內容:
1.舉辦期貨論壇。
邀請本領域知名專家學者、交易所和期貨企業高級管理人員等就當前期貨領域的前沿熱點問題進行深入探討和交流。
主要議題包括但不限于:(1)股指期貨對我國證券市場的影響;(2)股指期貨對我國期貨市場的影響;(3)融資融券的市場影響及前景;(4)CTA相關問題研究;(5)期貨市場價格發現功能研究;(6)期貨市場避險功能研究;(7)套期保值相關問題研究;(8)套利相關問題研究;(9)期貨新品種開發研究;(10)焦炭期貨交易研究;(11)證券期貨專業建設問題研究;(12)鐵礦石遠期交易、掉期交易研究等。
2.舉辦“證券期貨專業建設專題研討會”。
將邀請相關高校證券期貨領域的專家作專題報告,就證券期貨專業的人才培養、專業建設等開展研討。
3.征集相關學術論文并出版論文集。
提交論文應符合本次大會的主要議題,字數以5000字左右為宜。請按學術論文寫作規范處理后提交,應有標題、摘要、關鍵詞、正文、參考文獻等。演講嘉賓的發言稿、特別約稿以及證券期貨專業建設研討的文章可不受此限。
請將論文電子版直接發電子郵件至:jjxy@bwu.省略,liyuan7@bwu.省略,并在主題上注明“姓名及大會提交論文”字樣。
提交論文截止日期為2010年10月25日。
會務說明:
1.參會人員免交會務費,交通費和住宿費請自理。
2.請參會代表務必于2010年11月1日之前將報名回執(復印有效)郵件或傳真至會務組,以便于會務安排。
3.聯 系 人:李媛、劉崇獻
聯系電話:010-89534656/909
傳真:010-89534211
電子信箱:jjxy@bwu.省略,liyuan7@bwu.省略
4.會議事項如有變更,以會務組最新通知為準。
經濟學院于2014年前半年進行了專業自評估，根據我院自評估情況，計劃對金融學專業圍繞培養應用型人才的目標進行綜合改革。改革方案將從團隊建設、課程與教學、教學方式方法、實踐教學、教學管理幾個方面展開。其中改革的亮點主要體現在：網絡課程的大范圍開設；教學大綱的調整將緊密結合各類專業證書的考試大綱來制定；課程考核形式的大幅改革；對專業選修課的課時進行整體規劃，開設小課等。
【關鍵詞】
綜合改革；改革方案
【基金項目】
本論文由西北民族大學金融學專業綜合改革試點項目支持，項目編號為001-10013501。經濟學院于2014年前半年進行了專業自評估，根據我院自評估情況，計劃對金融學專業圍繞培養應用型人才的目標進行綜合改革。
一、改革目標
本次專業綜合改革的總體目標為：圍繞著培養適應民族地區社會需求的高素質的應用型人才這個目標，對現有的教學內容、教學方法、教學管理、團隊建設、實踐教學等多個方面進行綜合改革，以期更好的實現培養目標。總目標中有七個子目標，每個子目標服務于總目標。第一，完成對金融專業的網絡課程建設，以網絡課程來帶動教學內容和教學方法、考核方式的全面改革。第二，提升學生學習的自主性，以教學方法和教學內容的改革來激勵學生學習的熱情，徹底轉變教學中師生的位置，充分體現學生的主導地位。第三，將提升學生實踐能力落實在教學的每門課程和每一個教學環節上。第四，探索校企合作的新途徑，以校企合作來整合現有的教學資源、實踐資源、科研資源等，強化學院與實習基地的合作關系，以期建立穩定的長期合作機制。第五，對金融學所有課程的內容進行綜合改革，緊密結合金融專業各類證書考試。第六，改進實踐教學工作，使實踐教學與理論教學工作較好的銜接，并充分發揮實踐教學在整個本科培養過程中的作用。第七，建設圍繞培養應用型人才目標的教學科研互相促進的團隊，包括科研方向將逐步轉向實務領域，教學團隊的成員的實務能力的培養等。
二、現狀概述
經濟學院金融學專業的培養目標可簡述為能從事銀行、證券、保險等金融機構及政府部門和企事業單位的專業工作的應用型人才。金融學專業現有在編教師12位，校外實習基地外聘教師多位，專業方向分為銀行、證券、保險、理論四個方向，其中在編教師中證券方向4人，銀行方向3人，理論方向4人，保險方向主要依托于保險教研室的師資。金融學專業現開設課程60門，總修讀學分為170學分。所有課程分為四個模塊：通識平臺課、學科平臺課、專業平臺課、實踐創新平臺課，四個模塊之間循序漸進，由易到難。在教學內容上，主要圍繞以上四個方向展開，以2012版修訂后的《金融學課程教學大綱和實驗教學大綱匯編》為依據。教學方法以多媒體輔助的傳統講授為主導，并依托金融實驗室開展實驗與部分課外實踐活動。在考核方面，分考試和考查兩種形式，專業基礎課已基本實現計算機組卷考核，選修課和主要專業課的考核形式多以閉卷考試或課堂考查為主。實踐教學方面，主要有課內實驗、課外實驗開放項目、各類實習、畢業論文幾個方面。近幾年取得的成績主要體現在開辦了多期全校性的“模擬炒股大賽”、“期貨模擬交易比賽”；實驗室開放項目成果對實驗教學的支持作用表現突出；學生參與各類科研項目的比重不斷增加；畢業論文的整體質量不斷提升。教學管理方面，主要依托于學校與學院層面的相關制度開展工作，目前，金融學專業教研室層面主要從事對教師的教學進行監督，對新進教師進行輔導，定期針對教學、科研集中開會等工作，尚未形成完善的內部機制。
三、改革方案
本次專業綜合建設改革的亮點主要集中在四個方面：第一，網絡課程的大范圍開設，學科平臺中的大部分課程和專業平臺中的所有課程借助教師發展中心的BLACKBOARD平臺開設網絡課程，力爭在3年內徹底改變現有的教學模式，提高學生自由選課的自和自愿學習的積極性。第二，對所有專業課程的教學大綱進行調整，將證券從業資格考試、銀行從業資格考試、期貨從業資格考試、注冊金融分析師考試、金融英語等級考試、會計從業資格考試、初級會計師考試的內容與相關課程的教學結合起來，并采取一定的激勵措施鼓勵學生考取這些證書。第三，考核形式的改革，主要分三個方面：1.基礎理論課程要進一步加強題庫建設與閉卷考試，除了期末采取計算機組卷的閉卷考試外，還應加入計算機組卷的單元考試。2.專業課程的考核形式要向多樣化方向發展，課程總評成績的構成成分將有重大創新。比如：與資格證書考試相關的課程考核將加入資格證書考試的成績作為總評成績的部分；期貨、股票等金融產品的限期模擬交易的收益率以及排名將作為考核的重要部分，除此之外，現場答辯、上機操作、當日行情分析講解等將作為期末考查的新形式。3.與實習基地的合作單位共同進行課程內容的建設與考核改革。部分選修課程將實行考教分離，考核環節由證券公司或銀行等合作單位與任課教師共同制定考核方案，由合作單位完成評分環節，最終由任課教師、教研室審核評分工作。第四，對專業選修課的課時進行整體規劃，開設小課。加入體現金融理論前沿研究成果的課程，服務于計劃保送研究生和考研的學生。針對以上四個方面，具體的改革措施將從團隊建設、課程與教學、教學方式方法、實踐教學、教學管理幾個方面展開。
（一）團隊建設改革
目前金融學專業教師12人，其中教學副院長1名、院長1名、川大在讀博士1人、專職輔導員2人、兼職輔導員1人、特殊情況休假1人、實際以教學工作為主的人員只有6人。根據目前的情況，團隊建設應重點從以下幾個方面著手：第一，加強與校外實習基地的合作，將一些有教學能力的，對教學工作有熱情的，長期從事實踐工作的人員吸收到專業的團隊建設中來。這樣既可以解燃眉之急，又可以提升實踐教學的水平。在實施教學改革的過程中，必須以在編教師為主導。可以考慮每年定期向教務處、人事處報送外聘計劃，該計劃包括外聘人員的基本信息、擬從事的工作（課程建設、課程考試、獨立授課、課外指導等）、人員的工作業績考核。第二，鼓勵在編教師考取金融領域的職業證書，對于國際性的、考試費用較高的證書考試，學院給與一定的資金支持。三年之后，金融學專業的年輕任課教師的授課資格方面，應考慮其是否持有金融領域中與課程相對應的證書。該項條件也可作為后續進人的標準之一。第三，組建科研團隊。目前金融學專業的教師科研方向不統一，專業背景差異大，需要進一步作資源整合。另外，為了達成培養目標，日后的科研內容應側重于實際的、微觀領域的問題研究。科研團隊的建設可以考慮加入合作單位的人員。第四，繼續引進人才。近幾年可以抓住國有銀行降薪的契機，引進銀行的一些管理人員、證券公司的中高級投資顧問等。
（二）課程與教學改革
第一，借助BLACKBOARD平臺使用翻轉教學法，對專業課程進行網絡平臺課程建設。網絡平臺課程建成后要能實現三個目標:1.所有課程重修學生可以通過網絡課程的資源完成對課程完整的學習。2.網絡課程的資源豐富，足以支持對該課程有興趣的學生完成自學，并能通過課程考試。3.教師的課程教學工作將從傳統課堂講授轉變為課堂案例討論、在線答疑解惑、組織考試三部分工作。網絡課程建設成形后，選修課部分可以允許學生提前選擇網絡課程學習形式獲得學分。4.采用網絡課程教學后，大幅度豐富教學內容，難度較低的知識點全部由學生課外自學完成，課程的總體信息量比傳統講授模式下要有大幅度的提升。第二，對課程學時進行調整。選修課部分可以采取課程學時分割、課程配對選擇的新模式。本次自評估中，專家提議開設18—20學時的小課，以提高授課效率及課程之間的關聯性。根據本條建議，本次教學改革將銀行、保險、證券三個方向的選修課進行重修整合，對關聯性較高的兩門同方向選修課程壓縮課時，兩門課總共36學時，一門課18學時，1個學分。學生在選課時，必須兩門課同時選擇。在開課時，兩門課同一學期開設。例如：證券方向的選修課中《金融衍生工具》與《期貨理論與實務》兩門課程關聯緊密，內容疊加較多，可以在同一學期開設，學生必須兩門課程同時選擇。前半學期開設《金融衍生工具》，18學時，后半學期開設《期貨理論與實務》18學時。在二年級初次進行選修課選擇時，給學生安排一次選課指導，主要介紹課程組合對專業方向與個人職業發展的影響。第三，結合專業類證書考試，對課程的內容進行調整。目前，根據金融學專業學生的學習基礎，以及金融學專業的師資情況來看，主要針對以下幾個考試進行課程內容調整：證券從業資格考試、銀行從業資格考試、期貨從業資格考試、注冊金融分析師考試、金融英語等級考試、會計從業資格考試、初級會計師考試。課程內容調整的大致思路如下，以證券方向為例。基礎課部分：證券方向主要結合證券從業資格考試和期貨從業資格考試。證券從業資格考試包括五門課程：《證券基礎知識》、《證券投資基金》、《證券發行與承銷》、《證券交易》、《證券投資分析》。根據目前的培養方案，《證券投資學》為該方向的基礎課程，該課程在進一步調整教學大綱時應以證券從業資格考試中的《證券基礎知識》課程為藍本進行課程內容調整。該課程需要進行網絡課程建設，網絡授課資源與課堂講授資源的內容加總起來，必須全部涵蓋證券從業資格考試中《證券基礎知識》考試大綱中的所有考點。選修課部分：《證券投資分析》對應《證券投資分析》；《投資銀行理論與實務》對應《證券發行與承銷》；《基金管理》對應《證券投資基金》，這些選修課全部進行網絡課程建設，使學生可以提前通過網絡課程的學習，盡早考取證券從業資格證書。再比如，《金融英語》課程應直接與金融英語考試掛鉤，在每年前半年開設，因為金融英語后半年考試。該課程的教材選用金融英語考試的指定用書，并配備中國人民銀行指定的輔導用書。課程的教學目標就是幫助學生考取金融英語初級證書。該課程需要建設網絡課程資源。銀行方向、保險方向也將以以上思路展開課程改革。近幾年，金融學專業從事保險專業工作的人員較少，建議壓縮保險類課程門數。第四，加入體現金融理論前沿研究成果的課程，主要有《Matlab在金融領域的應用》、《ARCmap在經濟領域的應用》、《ARCview在經濟領域的應用》、《金融物理學導論》、《金融地理學》、《金融職業道德操守》（參考注冊金融分析師一級考試必考課程《金融職業倫理道德操守規則》）等課程。這些課程有一定難度，主要服務于科研。因此，每門課在正式開課的前學期，先開設幾次課外講座，為任課教師積累一些教學經驗。另外，該類課程主要適合于計劃考研、保研的同學學習，因此在課程選擇時應設置一定的基點標準，符合標準的同學可以選擇該課程，該課程的考核應盡量寬松，目的只是為有這方面興趣的同學普及該課程得基本知識。第五，考核方式的改革。考核改革的主導思想有四：1.無論專業基礎課還是專業選修課都應加強分階段考核；2.強化計算機組卷閉卷考試在基礎課中的作用；3.選修課的考核形式要趨于多樣化；4.加強校企合作，共同參與考核。下面針對以上幾點，舉幾個例子來說明改革思路。例如《證券投資分析》是一門選修課，其總評成績可以分為三部分：考勤、收益率排名、期末現場投資分析三部分，各占一定的比重。其中，收益率排名可以針對選課的同學開一學期的模擬證券投資組合大賽，即學生通過實驗室的比賽，自由選擇股票、基金、債券等金融產品組合，最終期末時由系統自動生成的總收益率排名來確定該項成績。最后期末時，教師選擇當日的一支股票或其他金融產品，由學生在規定的時間內寫出一個分析報告，該報告交由與我院合作的證券公司評分，評分標準應事先由證券公司與任課教師共同制定。再比如《商業銀行經營與管理》是一門專業基礎課，該課程可以考慮建設計算機題庫，題目的選擇應加入銀行從業考試的題目。題庫建成后主要用于階段性考試，期末考試采用上機操作加現場答辯的形式分小組進行。上機操作主要使用金融實驗室的《商業銀行綜合柜員業務模擬軟件》。第六，積極聯系實習基地，邀請其工作人員參與到我院的教材編寫、課程建設、課堂教學等方方面面。
（三）教學方式方法改革
教師的課程教學工作將從傳統課堂講授轉變為課堂案例討論、在線答疑解惑、組織考試三部分工作。網絡課程建設成形后，選修課部分可以允許學生提前選擇網絡課程學習形式獲得學分。另外，翻轉教學法在當下還存在一定的爭議，基礎課全部采取網絡課程———翻轉教學法和傳統接受兩種教學模式并行，以供學生選擇適合自己的聽課方式。各門課程在教學方法改革中，都應注意同一個問題，就是不再將一些簡單的理論講授來占用課堂的寶貴時間，基本概念、理論等簡單內容全部放到網絡資源中去，由學生自學。課堂上應大量使用案例和討論等新形式。為了更好的整合教學資源，計劃在部分課程中，留出2到4學時的課時，使用在線視頻由合作實習基地的人員參與或在線視頻或音頻講授課程。
（四）實踐教學改革
第一，模擬比賽改革。目前，金融學專業的實踐教學已經積累了一些經驗，但與理論教學的聯系還不是很緊密，基本處于單獨運行的狀態。下一步對于實踐教學的改革應著力于將實踐教學的工作逐步分解到課程建設、課堂教學、學生課外自學平臺等多個方面中去。例如：股票模擬大賽與期貨模擬大賽可以逐步變為經濟學院對外宣傳的途徑之一，以及為全校學生普及金融知識的平臺，而不再作為專業實踐環節的主要構成部分。日后將直接面向不同的課程，根據課程的需求，專為金融班學生開設比賽，比賽的規則設定將更為嚴格。比如，當前期貨模擬大賽的起始資金為1000萬，而日后的專業性比賽中，起始資金僅10萬元，操作不慎極易暴倉。比賽的結果也會在相應的課程考核中占有一定的比重。第二，畢業論文改革。本專業意在培養應用型人才，但目前的畢業論文撰寫完全遵照學術論文的撰寫模式進行，與培養目標相背離。計劃加入體現實踐性的行業研究報告、行情預測分析報告、銀行金融產品設計方案等新形式，計劃在未來三年中，實踐性論文題目應占到論文總題目的50%。教研室在進行論文題目擬定時，可以邀請合作單位參與，共同給出論文題目，最后的論文答辯學術型題目和實務型題目分開答辯，實務型題目的答辯必須由合作單位的參與。第三，大學生創新創業項目的改革。目前我院申報的該類項目中，金融占比最高，但創新項目全部屬于學術研究類，創業項目與金融完全無關。建議下一步創新項目應與實務創新或科研領域涉及MATLAB、金融地理等前沿掛鉤，創業項目應鼓勵學生使用立項資金進行證券投資或是投向銀行理財產品，項目運作過程邀請實習基地的相關單位參與指導。
（五）教學管理改革
這部分改革主要涉及教研室的制度建設問題。在學校和學院的框架下，進一步給出具體的措施來保障以上改革的順利進行。除以上幾方面外，還有一些其它方面的內容簡單闡述。首先，充分發揮大學生學本營的作用，除了招募基礎課程和專業課程的輔導外，還應加入各類專業證書的輔導。改進獎懲機制，對于輔導同學考取證書的導生應按考取證書的人數給與獎勵。鼓勵學生組成學習小組，邀請導生，申請教室和實驗室的使用，自發性的開展學習。鼓勵導生自定輔導課程計劃，招募學生開展證書考試類的輔導，學院給與一定的資金支持。其次，由于教學改革的工作量巨大，金融教研室人力有限，可以考慮借助大學生學本營，為需要助教的老師招募網絡課程建設助理。第三，對于每門課程的建設思路與規劃，應由教研室主任單獨約見每位教師共同商討，關聯課程的改革方案應由相關課程教師與教研室主任共同討論，及時將改革進展報送主管院長。第四，改革過程本著轉變思想、兼顧各方利益的原則推進。一方面要積極培養年輕教師的教學與科研能力，提高青年教師的工作積極性；另一方面，給老教師足夠的空間進行教學內容與教學方式的調整，充分發揮老教師的科研長項，與年輕教師和校外合作人員組建教學科研團隊。
作者：孫光慧 楊黎瓊 單位：西北民族大學經濟學院
論文關鍵詞：長株潭,城市群,建設,國家,區域性
在全國城市群中，長株潭可謂結構獨特，其地理位置呈三市鼎足之勢，彼此相距不足40公里。20世紀80年代后，湖南省委省政府著力推進長株潭經濟一體化，2007年底國務院正式批準長株潭城市群建設兩型社會綜合配套改革實驗區。顯然，無論是長株潭一體化還是兩型社會建設都離不開金融的支持，而建設長株潭城市群國家區域金融中心是實現金融支持長株潭一體化和兩型社會建設的戰略舉措。但長株潭的金融現狀能否滿足建設國家區域金融中心的基本條件，以及存在哪些約束因素，本子課題將對此進行深入分析。
一、長株潭城市群金融發展現狀
近年來，隨著經濟體制改革的不斷深化，金融的市場化程度日益提高，金融業在長株潭一體化中的地位和作用日益增強，長株潭城市群銀行、證券、保險行業呈現較快勢頭：信貸增長高位趨穩，銀行效益大幅提升，證券業在牛市行情中發展迅速，保險業對社會經濟的保障能力增強，金融改革穩步推進，服務創新成效明顯。
1.基本形成了齊全的金融機構體系
近年來，長株潭城市群銀行、證券、保險等各類金融機構呈現較快勢頭，已經形成比較健全的金融機構體系。從銀行業來看，除了中國人民銀行長沙、株洲、湘潭中心支行外，三家政策性銀行即中國農業發展銀行、中國進出口銀行、國家開發銀行都在長沙市設立分行，四大國有商業銀行都分別在長株潭設立分行、交通、中信、光大、招商、浦發、民生、興業、郵政銀行等都在長沙設立分支機構，有的還在株洲、湘潭設立了分支機構，另外還擁有匯豐銀行、長沙銀行、株洲湘潭城市商業銀行，農村信用合作社等，至2008年長沙擁有各類市級以上銀行機構20家；株洲12家、湘潭11家。從證券機構來看，財富證券、海通證券、方正證券、國信證券、華泰證券、長沙證券、招商證券7家證券公司在長株潭設產了總部或分支機構，2007年證券總成交金額為13708.16億元；長株潭共有上市公司28家，上市公司總市值達2,511.53億元。從保險機構來看，長株潭三市共有保險機構66家，保險總收入達83億元。另外還有地方金融證券辦、銀行監局，華融、東方、長城、訊達資產管理公司，信托投資公司、財務公司等，已基本上形成了相對集中的金融產業群。
截止2007年底，三市全年各項存款總余額為4354.18億元，貸款總余額為3549.03億元，新增存款與新增貸款總額分別為659.44億元、595.81億元。長沙市各類銀行機構各項存款余額達3267.46億元，同比增長18.52%；新增存款509.60億元；各項貸款余額達2982.40億元，同比增長20.14%；新增貸款469.96億元同比多增43.54億元。湘潭市各項貸款余額262.83億元，新增45.10億元，同比多增12.23億元，增長20.71%。金融機構各項存款余額450.27億元，新增63.50億元，同比多增2.46億元，增長16.42%。株洲市金融機構存款余額達638億元，增長15.5%，各項貸款余額303.8億元，增長19.4%（見表1）。
表12007年長株潭各金融機構存貸款情況
地區
存款余額（億元）
（增長率）
貸款余額（億元）
（增長率）
新增存款（億元）
新增貸款（億元）
長沙
3267.46（18.52%）
2982.40（20.14%）
509.60
469.96
株洲
450.27（16.42%）
303.8（19.4 %）
86.34
80.75
湘潭
638.45（15.5%，）
262.83（20.71%）
1952年,現代資產選擇理論的奠基者Markowitz首先開創性地提出了現代證券組合理論(Modern Portfolio Theory)。Markowitz的資產組合投資模型為:假設選定N種風險資產進行組合投資,為第i種風險資產持有期的收益率,是一個隨機變量,是第i種資產的期望收益率,為該投資組合的期望收益率向量,投資者投資此N種風險的投資比重向量記為,兩資產收益率的協方差記為,其對應的協方差矩陣記為。若用表示該資產投資組合的預期收益率,表示該資產投資組合的風險,特別地記向量,則Markowitz模型可以表示為下面的規劃問題:
該模型是計算使得預期收益率達到指定的預期收益率時,風險即資產投資組合的方差為最小時各資產的投資比重。
Markowitz的均值―方差模型包含以下的假設:
⑴資產的收益率服從均值為,方差為的正態分布;
⑵投資者是厭惡風險的;
⑶衡量收益率和風險的指標為期望收益率和方差。
實際資產收益未必會服從正態分布的假設條件;并且在均值――方差模型中是允許賣空的,這與我國的證券市場也不相符。因此Markowitz的均值―方差模型存在著一定的局限性。
2.最大損失最小化(MM)模型
已知n種證券在個時期的歷史數據,是證券在時期的實際收益率;是在證券上的投資量;是投資總量;是組合證券在時期的收益率,則:
3.最小收益最大化模型
鑒于前面的成果主要是以風險最小化為目標函數,通過改進風險的度量方法以及對收益的約束條件來建立證券組合投資模型。本文將在此基礎上,試圖從另一個角度(改變目標函數)去建立組合證券投資模型。首先,引用絕對離差風險作為風險測度,以最小收益最大化為目標函數,將風險控制在一個投資者可以接受的范圍內,并且利用絕對離差函數的線性性質,將風險作為約束條件來建立在此風險測度下的組合證券投資模型。
已知n種證券在個時期的歷史數據,是證券在時期的實際收益率;是在證券上的投資量;是投資總量;是組合證券P在時期的收益率,則:
4.結論
考慮到理性的投資者總是希望在既定的風險水平下,獲得最大期望收益;或者在已知期望收益的條件下,使投資風險達到最小。本模型試圖在各個時期收益具有最大期望的前提下,進而追求組合投資收益最大化。模型將收益最大化作為目標函數,利用損失和絕對離差作為風險來約束,通過聯合這兩個量,能使收益風險得到比較穩定控制。
參考文獻
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Huang Yanmei
（Nanjing Audit University，Nanjing 211815，China）
摘要：目前我國的住房抵押貸款證券化的討論總是在操作的層面上和工具定價等方面。08年美國次貸危機的爆發給我們敲響了警鐘。本文將從比較中國住房抵押貸款證券化和次貸危機過程中存在的風險。通過比較分析，重要性研究，可行性的解決措施來開展論文。
Abstract： At present, the discussion on China's mortgage-backed securitization is always at the operational level and tools pricing aspect. U.S. subprime mortgage crisis in 2008 tolls the alarm bell to us. This paper will compare the risks in mortgage-backed securitization in China and during the subprime crisis. Through comparative analysis, the paper carries out the research on the importance and the feasible solutions.
關鍵詞：MBS 風險 解決措施
Key words： MBS；risk；solutions
中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）19-0129-02
0引言
在美國次貸危機中，以住房抵押貸款證券化及其衍生品為主的資產證券化產品在危機的產生和傳導過程中扮演了極為關鍵的角色。隨著住房抵押貸款被實施證券化，隱含在抵押貸款機構中的信用風險被轉移，并在不斷的證券化創新中擴散。但住房抵押貸款機構為什么會將其資產實施證券化？其原因是證券化具有很大的流動性和風險轉移的功能。本文比較中國住房抵押貸款證券化和次貸危機過程中存在的風險。通過比較分析，重要性研究，可行性的解決措施來開展論文。
1住房抵押貸款證券化的定義及在我國的發展
1.1 住房抵押貸款證券化（mortgage-backed securitization簡稱MBS），是指發起銀行將缺乏流動性但能夠產生未來現金流的住房抵押貸款，出售給特殊機構（SPV），后者進行再次的資金重組，在金融市場通過發放證券從而達到融資的過程。
1.2 住房貸款證券化在我國的發展
1.2.1 參與主體發起機構：建行；服務機構：建行；委托機構：中信信托；托管機構：由建行之外的商業銀行；證券承銷商：中國國際金融有限公司；登記結算機構：中國國債登記計算公司；投資者：機構投資者；原始債務人：購房者。
1.2.2 交易的步驟第一步：從上海福建江蘇三家分行發放的個人住房貸款中挑選30億元進入資產池，并分位了四個部分。ABC三個檔次為優先級證券，而S級作為最低檔次證券由建行自留。 （評級由美國穆迪公司和中誠信證券評估有限公司完成。）第二步：中信信托作為受托人以特殊目的信托方式，設立由受托人管理但獨立于委托人和受托人的信托賬戶，并信托資產。第三步：證券承銷商中金公司在債券市場發售信托受益憑證。第四步：建設銀行向購房者收取本金利息交給托管機構。第五步：托管機構受中信信托的委托托管資金賬戶，頂起提供托管明細并定期對投資者還本付息。
1.2.3 我們的住房抵押貸款發展之特點以及不足 ①表外融資抵押貸款證券化不完整性。在整個建行的證券話資產的大包買賣的過程中，我們不難發現，個人住房抵押貸款始終無法脫離銀行。這也是因為我們國家的住房抵押貸款證券化動力不足，沒有對商業銀行的流動性造成太大的威脅。②發展緩慢，規模總額小。在我國發展的住房抵押貸款起步晚，歷史也短。在地理上分布也十分的不平衡。與美國等發達國家相比，我們的規模較小。在我國現階段，很難找到足夠的在期限，利率，資產等方面都很不錯的債權，構建基礎資產池很難。③有關的法律法規仍不健全。我國現行的法律法規，如《擔保法》《證券法》《企業發行債權管理條例》等很難持證券化的開展，有的法律規定甚至與開展住房抵押貸款證券化還存在著矛盾。
1.2.4 在我國住房抵押貸款潛在之風險①信用風險。信用風險是指個人住房抵押貸款的借款人因為還款能力的缺失或者還款意愿的降低而發生了拖欠貸款本溪現象。它包括有關債務人根本不支付或者不按時支付所產生的風險。這種信用風險的高低是整個MBS的首要基礎。從信息經濟學角度來說，我們貸款者與被貸者兩者間只要存在著信息的不對稱，就會出現不公平的現象，從而導致我們的道德風險與信用風險的發生。一般也是會有以下幾種情況的發生：1）貸款者。想要終止償還銀行貸款，這種現象一般都是借款人所擁有的房產價格發生了較大幅度的下跌，借款人就算轉手賣出房產也不足以還清貸款的時候，借款人會選擇違約的方式。2）貸款者被迫違約。這是指借款人由于財務狀況惡化導致其無法償還債務本息。②通貨膨脹風險。通常發生在經濟過熱的時候，這時相關債券的實際收益率會因為過高的通脹率而下降，甚至發生貶值的風險。③匯率風險。是指以外幣計價的MBS產生的現金流在這算成本幣時會因為匯率的波動而引起收益的不確定性。例如，中國投資者購買了以美元計值的MBS，如果美元對人民幣將持續的貶值，那么投資者把收到的美元兌換成人民幣后，實際的貨幣資產將會減少，這就是匯率風險了。
22008年美國爆發的次貸危機的根源透徹分析
2.1 美國次貸危機起源與影響次貸危機的全稱是次級房貸危機，指因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的金融動蕩。01到04年間，美國放貸機構為了競爭，不斷放松放款條件，甚至推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式，使得美國人的購房熱情不斷升溫，次級抵押貸款風靡一時。借款人無錢還款也很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。這時，危機就發生了。危機一旦發生，就必然引起對次級抵押貸款市場的悲觀預期，沖擊貸款市場的資金鏈，進而波及整個抵押貸款市場。與此同時，房地產市場價格也會因為房屋所有者止損的心理而繼續下降。兩重因素的疊加形成馬太效應，出現惡性循環，使得危機愈演愈烈。
2.2 美國次貸危機發生的原因分析
2.2.1 房價的下跌和利率升高是美國次級貸款危機產生的直接原因 “9.11”事件后，美國實行寬松的貨幣政策，美聯儲大幅削減聯邦基金利率，強行市場注入流動性。利率成本的降低導致銀行內部風險的降低，銀行開始追逐更高的外部風險來獲取更多的收益。次級抵押貸款正是這樣一種高風險高收益的產品，各金融機構開始大規模發放次級抵押貸款。美國房地產繁榮催生較嚴重的泡沫現象。但自2004年6月起，美聯儲連續17次加息，將短期利率由1%提升至5.25%。隨著加息效應的顯現，房地產泡沫開始破滅，房價下降，抵押品貶值，而貸款利率卻上升，致使很多次貸債務人償債困難，違約率逐漸上升。最終，一些貸款機構不但沒有盈利，就連資金周轉都變得困難。在問題不斷蔓延擴散的過程中，次貸危機終于在2007年全面爆發。
2.2.2 風險控制的缺失是美國次級貸款危機產生的深層原因
①宏觀經濟風險。美次貸危機中表現為證券投資者盲目的投資。由于證券化中信用加強與評級環節的存在，使投資者對信用評級機構所的評級結果往往有高度的依賴，但一旦信用加強與評級環節出現問題，就意味著證券化的基礎坍塌。②違約風險。非系統性風險是與借款人的信用狀況聯系密切的風險，是由于原始借款人的還款能力存在問題而引發的違約風險。在美國，不同信用評級的人在貸款是享受不同的貸款利率，次級抵押貸款大部分是針對信用分數低于620分，收入證明缺失，負債較重的人，其利率通常比優惠利率高2%到3%。③第三方風險。所謂第三方我們分別就抵押貸款機構、貸款經紀人、信用評級機構來進行分析。由于抵押貸款機構能夠通過發行證券化產品將初始借款人的信用風險轉移給市場上的投資者，同時認為不管是提供何種信貸標準的抵押貸款，它們總能夠通過證券化的手段將初始借款人的信用風險轉移出去，因此就會放松對抵押貸款質量的監督、管理以及規模的控制，此導致基礎資產質量的下降。
2.2.3 降低資產證券化風險的可行性措施①降低金融系統性風險，建立宏觀經濟預警機制在資產池的構造上，資產證券化產品在選擇基礎資產時應遵循循序漸進的原則，先優質后劣質。同時，商業銀行應建立宏觀經濟運行形勢的預警機制，控制潛在理性違約風險的發生。當經濟出現下滑，市場開始不景氣的時候或者是預測到不遠的將來整個宏觀經濟可能受政策或其他因素影響而出現蕭條的趨勢時，商業銀行應減少貸款的發放。②加強信貸資產證券化的信息披露基礎資產池概況、基礎資產池信用風險分析、基礎資產池加權平均信用等級情況和現金流分析及壓力測試是投資者認識投資產品，分析風險，做出決策的重要依據。要逐漸加大對資產證券化產品的普及與宣傳力度，只有透明、并且完善的信息披露，讓投資者在購買之前就清楚地知道自己面臨著什么樣的可能性，讓投資者自己判斷和選擇在其風險承受范圍內的資產，那么即使損失也不至于引致恐慌性拋售。③加強信用評級機構的評級制度次貸危機讓我們認識到中立、客觀的評級對于投資者的重要性，尤其對于一些結構、定價復雜，透明度和流動性不高的證券化產品。
3我們得到的啟示
3.1 金融創新本身就是一把雙刃劍，其最終實施的效果取決于創新產品本身的質量和所在國金融市場監管環境。金融創新可以在一定程度上轉嫁風險，促進市場交易。我們可以看到我們的金融衍生品的自身風險性，在杠桿效應的作用下，風險會被無限制的放大。
3.2 以商業銀行為代表的金融機構要以此次金融危機為戒，時刻關注風險，謹慎經營。通過低貸款率來爭奪我們的市場，無形中會增加更大的風險，因此要讓金融機構加強自我風險意識，提高風險管控能力。在自我創新和決策的過程中，應該建立科學的流程，減少不確定性。
3.3 我國目前房價飆升，廣大百姓恐慌式的買房。截至2009年，全國商業性房地產貸款余額為4.8萬億元，比年初增加了11261億元，增加了30.6%，增速比上年提高了8.5個百分點。其中房地產開發貸款余額為1.8萬億元，比年初增加了3613億元，增長25.7%，增速比上年低1.3個百分點。購房貸款余額為3.0萬億元，比年初增加了7622億元，增加了33.6%，增速增加了14.6個百分點。我們可以看出房地產市場的投資，投機需求。
3.4 住房貸款證券化是一項及其復雜的系統工程，將銀行債權轉化為投資者有價證券持有權的過程中涉及原始債權人，只有完善的法律，法規體系作保障才能確保它的有效運行。
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