時(shí)間：2023-03-01 16:22:11
導(dǎo)語(yǔ)：在交易市場(chǎng)論文的撰寫(xiě)旅程中，學(xué)習(xí)并吸收他人佳作的精髓是一條寶貴的路徑，好期刊匯集了九篇優(yōu)秀范文，愿這些內(nèi)容能夠啟發(fā)您的創(chuàng)作靈感，引領(lǐng)您探索更多的創(chuàng)作可能。
（一）碳交易市場(chǎng)議價(jià)能力弱。作為碳交易市場(chǎng)上減排量最大和碳排放權(quán)第二大的國(guó)家，我國(guó)完全喪失了碳交易定價(jià)權(quán)。我國(guó)現(xiàn)階段并沒(méi)有直接主導(dǎo)國(guó)際碳交易活動(dòng)，在CDM活動(dòng)中多扮演的是買(mǎi)方角色，所以整體而言，我國(guó)碳排放議價(jià)能力并不強(qiáng)。在參與碳交易活動(dòng)的過(guò)程中，我國(guó)現(xiàn)有碳交易信息的支持體系還不夠健全，所以有關(guān)碳交易的監(jiān)督工作并沒(méi)有真正落實(shí)到位。在此情況下，交易雙方信息溝通存在阻礙，交易活動(dòng)很難順利進(jìn)行。部分碳交易活動(dòng)是以企業(yè)和境外買(mǎi)方直接交易的方式進(jìn)行的，考慮到雙方戰(zhàn)略合作等方面，實(shí)際成交價(jià)格勢(shì)必會(huì)和市場(chǎng)價(jià)格存在出入。同時(shí)，中西方碳交易市場(chǎng)環(huán)境本身就有所不同，信息透明度低，這些條件顯然不利于中國(guó)企業(yè)在碳交易過(guò)程中展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。另外，在碳排放交易環(huán)境中，其他國(guó)家均參照的是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家交易所設(shè)定的市場(chǎng)價(jià)，而中國(guó)因?yàn)椴](méi)有建立明確、規(guī)范的交易規(guī)則，所以長(zhǎng)久以來(lái)，交易價(jià)格會(huì)被買(mǎi)方接機(jī)壓低，每年都會(huì)產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)損失。雖然我國(guó)在正確碳排放權(quán)利方面做了不少努力，但因?yàn)樘寂欧艡?quán)利的界定繁榮復(fù)雜，流程多，并非短期內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)，因此長(zhǎng)久以來(lái)并未獲得任何顯著效果。
（二）碳交易相關(guān)法律制度不夠完善。隨著國(guó)際碳減排交易市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，我國(guó)現(xiàn)有相關(guān)法律機(jī)制還存在諸多不足。例如，現(xiàn)行相關(guān)法律存在諸多漏洞，立法層次明顯不符合新時(shí)期的基本國(guó)情，有關(guān)規(guī)定過(guò)于籠統(tǒng)，參與主體的設(shè)定存在模凌兩可的現(xiàn)象，對(duì)違反碳排放權(quán)相關(guān)交易行為的懲罰制度缺乏法律效力，市場(chǎng)管理、交易規(guī)則不符合規(guī)范，政府監(jiān)督等法律嚴(yán)重違背顯示，這一系列問(wèn)題，明顯制約了碳交易活動(dòng)在正常開(kāi)展，同時(shí)也是碳交易市場(chǎng)構(gòu)建過(guò)程中，所需掃除的最大障礙。
（三）碳排放測(cè)量評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)不符規(guī)范。當(dāng)下我國(guó)低碳產(chǎn)品認(rèn)證制度正在逐步完善，從技術(shù)的層面來(lái)看，考慮到我國(guó)目前并沒(méi)有正式任何基于我國(guó)基本國(guó)情的碳排放核算標(biāo)準(zhǔn)體系以及評(píng)價(jià)系統(tǒng)，所以我國(guó)目前只能以被動(dòng)的狀態(tài)進(jìn)入國(guó)際碳交易市場(chǎng)，接受不平等待遇。從碳排放數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)方面來(lái)看，我國(guó)碳排放數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)體系仍處于建設(shè)階段，目前還是以能源以及土地利用數(shù)據(jù)作為主要參考，并未設(shè)立符合我國(guó)碳交易市場(chǎng)現(xiàn)狀的碳排放是護(hù)具庫(kù)。但是，碳排放評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)庫(kù)的建設(shè)，是有關(guān)國(guó)內(nèi)企業(yè)碳排放量配額分配以及碳排放評(píng)價(jià)相關(guān)政策制定的主要參考依據(jù)。最后，從執(zhí)行情況來(lái)看，因?yàn)槿狈σ粋€(gè)規(guī)范、專(zhuān)業(yè)的碳排放評(píng)價(jià)機(jī)制進(jìn)行約束，所以各類(lèi)執(zhí)行工作的落實(shí)情況并不理想。即使部分地區(qū)政府了相關(guān)法律法規(guī)，但細(xì)化到具體行業(yè)或者產(chǎn)品層面的碳排放測(cè)量與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)并不多，而且考慮到各行各業(yè)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)與生產(chǎn)特點(diǎn)方面的差異，在建立行業(yè)碳排放測(cè)量標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往會(huì)存在嚴(yán)重分歧。
（四）碳排放權(quán)初始配置不合理。碳排放交易活動(dòng)的正常進(jìn)行，均需建立在碳排放權(quán)初始分配的基礎(chǔ)上。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，碳交易的完成，務(wù)必要以總量控制的碳排放配額初始配置作為重要前77提。現(xiàn)有的碳排放初始分配方式主要有兩種，分別是免費(fèi)分配以及拍賣(mài)分配。我國(guó)目前所使用的碳排放初始配額分配方式以免費(fèi)分配最為常見(jiàn)，就是通過(guò)碳排放企業(yè)按照企業(yè)生產(chǎn)需求提交申請(qǐng)的方式，經(jīng)有關(guān)部門(mén)審核批準(zhǔn)后，獲得碳排放的資格。這種分配方式在激發(fā)企業(yè)參與碳交易活動(dòng)的積極性與主動(dòng)性方面能夠發(fā)揮出顯著效果，因?yàn)檫@種方式有利于幫助企業(yè)節(jié)約一定的生產(chǎn)成本。不過(guò)這種分配方式存在一個(gè)致命的弱點(diǎn)，就是資源配置效率低。另外，這種配置方式有違公平性，因?yàn)樘紲p排規(guī)模較小的企業(yè)在獲取碳排放權(quán)方面并不具有優(yōu)勢(shì)，它們?cè)谑袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于處于弱勢(shì)地位。
二、中國(guó)碳交易市場(chǎng)框架構(gòu)建研究
（一）碳交易市場(chǎng)框架構(gòu)建的根本目標(biāo)。碳交易市場(chǎng)框架的構(gòu)建目的，并非僅限于構(gòu)建碳交易市場(chǎng)，而是利用最小的經(jīng)濟(jì)、環(huán)境成本，在優(yōu)化各類(lèi)節(jié)能減排資源的同時(shí)，在市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)功能的輔助下，實(shí)現(xiàn)減排效果的理想化與生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。也就是說(shuō)，中國(guó)碳交易市場(chǎng)框架的構(gòu)建，務(wù)必要遵循結(jié)合國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)合理設(shè)置碳排放，促使碳排放權(quán)交易價(jià)格與排放成本達(dá)到平衡的基本原則。概括而言，中國(guó)碳交易市場(chǎng)框架是以強(qiáng)制性為主，自愿性為輔的跨區(qū)域性或全國(guó)易市場(chǎng)。
（二）碳交易市場(chǎng)框架的構(gòu)建模式。從各國(guó)碳交易市場(chǎng)的構(gòu)建情況來(lái)看，碳交易市場(chǎng)的構(gòu)建模式有三種，分別為自上而下模式、自下而上模式以及混合模式。自上而下模式更適合具有一定碳交易市場(chǎng)基礎(chǔ)的國(guó)家，主要是利用制定覆蓋整個(gè)國(guó)家、地區(qū)碳交易市場(chǎng)法律政策與運(yùn)行機(jī)制的方式，構(gòu)建碳交易市場(chǎng)。這一類(lèi)型的構(gòu)建模式是構(gòu)建碳交易市場(chǎng)框架效率最高的方法，不過(guò)該模式并不能很好地滿(mǎn)足參與企業(yè)的內(nèi)在需求。自下而上模式則更適合地方企業(yè)碳排放交易需求比較高的國(guó)家，主要是通過(guò)借鑒其他各國(guó)區(qū)域性碳交易市場(chǎng)構(gòu)建的成功經(jīng)驗(yàn)，提出相應(yīng)的構(gòu)建方案，經(jīng)政府相關(guān)部門(mén)審核批準(zhǔn)后正式開(kāi)啟構(gòu)建工作。利用該模式進(jìn)行市場(chǎng)框架的構(gòu)建，能夠?yàn)槿珖?guó)性的碳交易市場(chǎng)奠定良好基石。不過(guò)，該模式更傾向于各地區(qū)碳交易市場(chǎng)框架的構(gòu)建，一旦各區(qū)碳交易市場(chǎng)初具規(guī)模，極有可能阻礙全國(guó)范圍內(nèi)，統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)的構(gòu)建。混合模式，則是結(jié)合當(dāng)?shù)匕l(fā)展的實(shí)際需求，自覺(jué)主動(dòng)地進(jìn)行區(qū)域性碳交易市場(chǎng)的構(gòu)建。當(dāng)?shù)胤教冀灰资袌?chǎng)發(fā)展得足夠成熟穩(wěn)定后，再由國(guó)家統(tǒng)一將各地方碳交易市場(chǎng)聯(lián)合成一個(gè)全國(guó)性的碳交易市場(chǎng)。混合模式無(wú)疑是涵蓋了其他兩種模式的優(yōu)點(diǎn)，不過(guò)該模式同樣存在不足，就是在實(shí)現(xiàn)個(gè)地方碳交易市場(chǎng)聯(lián)合工作時(shí)可能將面臨不少困難。結(jié)合我國(guó)基本國(guó)情與碳交易需求，選用混合模式構(gòu)建碳交易市場(chǎng)最為合適。
（三）碳交易市場(chǎng)運(yùn)行的核心機(jī)制。中國(guó)碳交易市場(chǎng)相關(guān)機(jī)制的框架構(gòu)建，主要涵蓋三大重要板塊，分別是：完善碳排放交易相關(guān)立法、確立碳交易運(yùn)行機(jī)制以及加強(qiáng)地區(qū)碳交易市場(chǎng)連接機(jī)制的制定。對(duì)現(xiàn)行碳排放交易相關(guān)立法進(jìn)行完善，充分發(fā)揮出國(guó)家碳排放所有權(quán)法律效力的約束性，是確保碳交易活動(dòng)得以正常進(jìn)行、碳交易市場(chǎng)秩序穩(wěn)定的主要策略。因此，在未來(lái)我國(guó)應(yīng)加快有關(guān)碳排放權(quán)交易相關(guān)法律法規(guī)的立法進(jìn)程，制定《中華人民共和國(guó)碳排放交易法》，對(duì)碳排放交易活動(dòng)所涉及的各方面內(nèi)容進(jìn)行明確劃分，并對(duì)違反相關(guān)法律規(guī)定的行為設(shè)置明確的懲罰制度。其次，應(yīng)與之相應(yīng)的法律法規(guī)，明確規(guī)定我國(guó)碳交易活動(dòng)的主要方式與具體流程。利用這一系列措施，進(jìn)一步提高碳交易法律法規(guī)的可操作性，使我國(guó)碳交易市場(chǎng)各項(xiàng)工作的執(zhí)行有法可依。應(yīng)在《清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目運(yùn)行管理法》以及《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》的基礎(chǔ)上，頒發(fā)《溫室氣體強(qiáng)制減排交易管理法》，通過(guò)強(qiáng)制性法律效力的實(shí)施，進(jìn)一步明確碳交易市場(chǎng)中的各組成部分，為深入落實(shí)碳交易市場(chǎng)的建設(shè)工作提供可靠保障。最后，為真正實(shí)現(xiàn)全國(guó)性碳交易市場(chǎng)的構(gòu)建，務(wù)必要加強(qiáng)地區(qū)碳交易市場(chǎng)連接機(jī)制的制定。在制定連接機(jī)制時(shí)，可充分借鑒其他國(guó)家相關(guān)法規(guī)制度，以確保連接機(jī)制的重要功能得以順利實(shí)現(xiàn)。
根據(jù)相關(guān)調(diào)查資料顯示，全國(guó)在冊(cè)的翻譯公司數(shù)目龐大，達(dá)到了15039家。這些翻譯公司的總部大部分都設(shè)在具有一定代表性的城市中，如：北京、廣東、上海等。這些翻譯公司對(duì)筆譯崗位的要求具有不同的側(cè)重方面，主要有翻譯經(jīng)驗(yàn)、英漢語(yǔ)言水平、個(gè)人素質(zhì)、學(xué)歷、證書(shū)、知識(shí)面、計(jì)算機(jī)應(yīng)用能力等要求，其中有的翻譯公司占其中3項(xiàng)，而有的則占了9項(xiàng)。但是80%的公司都要求翻譯人員具有一定的翻譯經(jīng)驗(yàn)，并且有的公司要求有20萬(wàn)字的翻譯量，有的公司提出要具有至少1年的翻譯經(jīng)驗(yàn)。而對(duì)中文要求一般是表達(dá)流利順暢，具有扎實(shí)的基本功，對(duì)英漢語(yǔ)言的水平要具有專(zhuān)業(yè)英語(yǔ)八級(jí)或者英語(yǔ)六級(jí)。另外，這些公司對(duì)翻譯人才素質(zhì)的要求各有不同，但是都要熱愛(ài)翻譯工作、善于工作、責(zé)任心強(qiáng)、善于溝通、誠(chéng)信守時(shí)、認(rèn)真細(xì)致。而對(duì)學(xué)歷和證書(shū)方面，大多數(shù)公司都提出了明確的要求，要求都在本科以上，這說(shuō)明大多數(shù)公司對(duì)應(yīng)聘者的學(xué)歷和證書(shū)仍然很看重。除了學(xué)歷和英語(yǔ)水平證書(shū)之外，還要求具有“通過(guò)國(guó)家口筆譯二級(jí)以上者優(yōu)先”或者“持有人事部二級(jí)筆譯證書(shū)者優(yōu)先”的翻譯證書(shū)。同時(shí)對(duì)計(jì)算機(jī)應(yīng)用能力和知識(shí)面方面，大多數(shù)翻譯公司越來(lái)越重視譯者的行業(yè)背景知識(shí)和計(jì)算機(jī)軟硬件操作能力。在對(duì)翻譯軟件的使用上，翻譯公司提出了特別的要求，即：譯者要會(huì)使用翻譯軟件或Trados翻譯軟件等，并且會(huì)優(yōu)先考慮錄用這部分人。而在工作時(shí)間上要求譯者最好原來(lái)是自由譯者，要有充足的時(shí)間來(lái)應(yīng)對(duì)比較大的工作量。一部分公司比較關(guān)注譯者的效率和閱歷，要求具有翻譯速度和出國(guó)經(jīng)歷。還有一部分翻譯公司比較關(guān)注翻譯理論，要求譯者要具有市場(chǎng)對(duì)理論的作用認(rèn)識(shí)。而對(duì)使用設(shè)備，一部分公司也有一定的要求，要求譯者會(huì)使用打印機(jī)、傳真機(jī)、復(fù)印機(jī)等辦公設(shè)備。由此可見(jiàn)，一般情況下，適合翻譯公司的人才需要具有一定的英語(yǔ)水平、翻譯經(jīng)驗(yàn)，至少本科學(xué)歷，具有比較寬廣的知識(shí)面，能夠熟練操作計(jì)算機(jī)，同時(shí)要具有責(zé)任感，熱愛(ài)翻譯工作，掌握一定的翻譯理論，善于與人溝通合作，會(huì)使用翻譯軟件，熟悉掌握辦公室設(shè)備，要誠(chéng)實(shí)守信，講求效率，具有充足的時(shí)間，最好能進(jìn)行中英互譯。
二、基于市場(chǎng)需求的翻譯教學(xué)策略
（1）根據(jù)翻譯市場(chǎng)的要求，合理設(shè)置課程，做到理論和實(shí)踐兼顧設(shè)置合理的課程重點(diǎn)在于翻譯方向課堂教學(xué)與集中實(shí)訓(xùn)并重，課程要做到理論與實(shí)踐兼顧。英語(yǔ)專(zhuān)業(yè)教學(xué)大綱對(duì)英語(yǔ)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)生提出了更高的要求，因此，為了使學(xué)生在畢業(yè)的時(shí)候，能夠達(dá)到一定的英語(yǔ)翻譯水平，要根據(jù)大綱開(kāi)設(shè)所有必修的專(zhuān)業(yè)課程，使學(xué)生能修夠?qū)W分，從而達(dá)到市場(chǎng)對(duì)應(yīng)聘者語(yǔ)言水平的要求。首先，口譯具有獨(dú)立的特性，通過(guò)一系列翻譯課程設(shè)置將翻譯方向體現(xiàn)出來(lái)，構(gòu)成口筆譯課程組。同時(shí)，要開(kāi)設(shè)入門(mén)課程和交替?zhèn)髯g。其次，市場(chǎng)對(duì)翻譯經(jīng)驗(yàn)要求最高，因此，在課程設(shè)置上，在學(xué)期授課任務(wù)完成之后，可以增加實(shí)訓(xùn)環(huán)節(jié)，并且學(xué)生在學(xué)期末或者寒暑假等時(shí)間段中，為了達(dá)到一定的翻譯量，在教師的指導(dǎo)下進(jìn)行大量集中實(shí)訓(xùn)。同時(shí)，在理論課的基礎(chǔ)上，課堂教學(xué)環(huán)節(jié)可以開(kāi)設(shè)高級(jí)英漢筆譯和高級(jí)漢英筆譯課程，增加學(xué)生語(yǔ)篇翻譯的實(shí)踐。再者，在翻譯理論方面，為了使學(xué)生了解各種翻譯理論，掌握各種翻譯技巧，可以開(kāi)設(shè)英漢互譯基礎(chǔ)和翻譯概論課程。除了翻譯理論與實(shí)踐課程之外，還可以設(shè)置一些選修課，作為理論與實(shí)踐課程的補(bǔ)充，如開(kāi)設(shè)一門(mén)或者多門(mén)翻譯鑒賞類(lèi)課程，重點(diǎn)在于批評(píng)和鑒賞。在品讀經(jīng)典翻譯的過(guò)程中，對(duì)比不同的譯本，從而培養(yǎng)學(xué)生的翻譯感。另外，在實(shí)訓(xùn)環(huán)節(jié)學(xué)習(xí)中，針對(duì)市場(chǎng)要求的翻譯軟件使用上，不用單獨(dú)開(kāi)設(shè)一門(mén)課程，可以教會(huì)學(xué)生邊學(xué)邊用，在翻譯實(shí)訓(xùn)室中安裝一套翻譯軟件，增強(qiáng)學(xué)習(xí)的效果和效率。翻譯方向的課程設(shè)置主要包括理論課程、實(shí)踐課程、鑒賞課程。其中理論課程可以開(kāi)設(shè)英漢互譯基礎(chǔ)和翻譯概論；實(shí)踐課程可以開(kāi)設(shè)高級(jí)英漢筆譯、高級(jí)漢英筆譯、集中翻譯實(shí)訓(xùn)等。而鑒賞課程可以開(kāi)設(shè)翻譯與鑒賞等。
（2）增強(qiáng)學(xué)生筆頭翻譯的基本能力，調(diào)整教學(xué)內(nèi)容，增強(qiáng)學(xué)生翻譯的能力2000年，《高等學(xué)校英語(yǔ)專(zhuān)業(yè)英語(yǔ)教學(xué)大綱》中提出：“使學(xué)生具備筆頭翻譯的基本能力是筆譯課的目的所在。”在沒(méi)有普及互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)候，翻譯工作者翻譯工作主要靠筆、紙和各種紙質(zhì)詞典以及百科全書(shū)，而隨著時(shí)代的發(fā)展，構(gòu)成翻譯能力的因素也發(fā)生了變化，翻譯能力的核心便成了雙語(yǔ)能力、查閱工具書(shū)的能力、雙語(yǔ)轉(zhuǎn)換能力等，因此，翻譯教學(xué)的內(nèi)容要作出相應(yīng)的調(diào)整。互聯(lián)網(wǎng)普及以后，在語(yǔ)言能力的基礎(chǔ)上，翻譯能力有了新的內(nèi)容，增加了網(wǎng)絡(luò)溝通能力、計(jì)算機(jī)軟件、硬件應(yīng)用能力以及電子工具書(shū)使用能力等，特別是翻譯軟件的應(yīng)用能力。由于社會(huì)發(fā)展和需求，翻譯能力的構(gòu)成有了拓展，因此，在研究翻譯能力的基礎(chǔ)上，翻譯教學(xué)設(shè)計(jì)教學(xué)內(nèi)容就要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。翻譯教學(xué)內(nèi)容涉及到了翻譯實(shí)踐、翻譯理論以及翻譯鑒賞三類(lèi)課程。而這三類(lèi)課程比較容易分清，內(nèi)容差別很大。在教學(xué)實(shí)際中，如何分析翻譯實(shí)例是任何理論講授都離不開(kāi)的，但是在實(shí)踐性比較強(qiáng)的課程中，所有翻譯方向課程組的課程實(shí)際上都體現(xiàn)著理論與實(shí)踐的結(jié)合，因此不能不提到翻譯理論。為了避免在不同課程中重復(fù)相同的內(nèi)容，根據(jù)課程設(shè)置，課程組教師要明確每門(mén)課程的教學(xué)內(nèi)容。首先，在理論課程中，一般情況下，英漢互譯講授過(guò)程中使用的譯例是句子和短語(yǔ)，其基礎(chǔ)的授課內(nèi)容是最基礎(chǔ)的翻譯入門(mén)課程，也是基本的概念和翻譯技巧。而翻譯概論的授課內(nèi)容從翻譯研究的角度上授課，是各種翻譯理論流派和翻譯研究的熱點(diǎn)問(wèn)題，一般情況下，在講授的過(guò)程中使用的譯例是句群和句子。其次，高級(jí)英漢筆譯和高級(jí)漢英筆譯的內(nèi)容是不同文體的語(yǔ)篇翻譯，在實(shí)踐課程中，教師要注重學(xué)生實(shí)踐基礎(chǔ)上的譯文評(píng)析，教師講授文體特點(diǎn)與翻譯策略之后，才組織學(xué)生進(jìn)行語(yǔ)篇翻譯實(shí)踐。而集中翻譯實(shí)訓(xùn)的內(nèi)容主要是大量翻譯應(yīng)用文和少量翻譯文學(xué)語(yǔ)篇。另外，一般情況下，翻譯鑒賞課程通過(guò)比較分析，選擇有多個(gè)參考譯文的語(yǔ)篇翻譯，選出最佳譯文，或者對(duì)所有參考譯文討論出一個(gè)最佳譯文。綜上所述，翻譯課程的內(nèi)容明確化主要有理論課程、實(shí)踐課程以及鑒賞課程。其中理論課程包括英漢互譯基礎(chǔ)和翻譯概論，教學(xué)內(nèi)容主要有基本概念、翻譯技巧以及翻譯理論流派和翻譯熱點(diǎn)問(wèn)題等。實(shí)踐課程主要包括高級(jí)英漢筆譯、高級(jí)漢英筆譯以及集中翻譯實(shí)訓(xùn)，教學(xué)內(nèi)容有大量應(yīng)用文翻譯和少量文學(xué)語(yǔ)篇翻譯等。鑒賞課程主要包括翻譯與鑒賞，教學(xué)內(nèi)容有多個(gè)參考譯文的語(yǔ)篇翻譯。
（3）針對(duì)不同課程，采用靈活多樣的課堂教學(xué)方法，綜合提高學(xué)生的素質(zhì)為了培養(yǎng)學(xué)生的翻譯能力，課堂教學(xué)需要采用靈活多樣的方法，針對(duì)不同課程，綜合提高學(xué)生的素質(zhì)，培養(yǎng)學(xué)生的翻譯責(zé)任感、溝通能力和團(tuán)隊(duì)意識(shí)。首先，對(duì)于理論課程來(lái)說(shuō)，教學(xué)方法要以教師講授為主，課堂教學(xué)主要是講解理論，以學(xué)生翻譯練習(xí)為輔。其次，對(duì)于實(shí)踐課程來(lái)說(shuō)，課堂研討是教學(xué)方法的主旋律，教師的教學(xué)方法要指導(dǎo)學(xué)生的翻譯實(shí)踐，充分體現(xiàn)出學(xué)生翻譯實(shí)踐的價(jià)值。同時(shí)在課堂上，對(duì)于高級(jí)英漢筆譯和高級(jí)漢英筆譯來(lái)說(shuō)，學(xué)生做翻譯的話，教學(xué)效率不會(huì)很高，因此，最好就是課上師生討論，鼓勵(lì)學(xué)生課下完成翻譯。在每次上課的時(shí)候，教師要講評(píng)學(xué)生譯文，通過(guò)課程網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和電子郵箱布置作業(yè)，并且教師可以上課的時(shí)候，選取部分學(xué)生上臺(tái)講評(píng)自己的譯文。同時(shí)師生之間、學(xué)生之間要積極地互動(dòng)起來(lái)。而在一定的時(shí)間段內(nèi)，集中翻譯實(shí)訓(xùn)室模擬翻譯工作者的工作環(huán)境，集中進(jìn)行大量翻譯實(shí)踐。翻譯工作的密度高，強(qiáng)度大，因此，教師的教學(xué)方法需要做好項(xiàng)目管理和譯審工作，不能和平日的課堂教學(xué)一樣，學(xué)生需要扮演譯者和校譯角色。另外，為了培養(yǎng)學(xué)生的責(zé)任感和團(tuán)隊(duì)合作精神，在實(shí)踐課程中，教師布置任務(wù)的時(shí)候，可以把學(xué)生分成翻譯小組，便于加強(qiáng)學(xué)生之間的溝通。再者，翻譯語(yǔ)料在鑒賞課程中，要求教師能夠以理服人，具有較高的理論水平，并不是完全憑直覺(jué)對(duì)譯文作出評(píng)論，因此，準(zhǔn)備工作是非常重要的。在備課的時(shí)候，教師通過(guò)比較、分析、師生討論等方式，有針對(duì)性地選取有多個(gè)參考譯文的主體語(yǔ)篇供課堂使用，從而得出最佳譯文。這類(lèi)課程的教學(xué)方法最好是以師生討論為輔、教師講授為主。不同翻譯課程也不是一成不變的，對(duì)于教學(xué)方法的選擇會(huì)有所側(cè)重，因此，在教學(xué)過(guò)程中，為了實(shí)現(xiàn)翻譯人才培養(yǎng)的目標(biāo)，教師需要靈活應(yīng)變，充分備課，不斷調(diào)整和完善教學(xué)方法。
三、總結(jié)
關(guān)鍵詞：證券操縱；虛偽交易；沖洗買(mǎi)賣(mài)；相對(duì)委托
在中國(guó)證券市場(chǎng)中，操縱行為十分猖獗，幾乎成為中國(guó)證券市場(chǎng)的一大特色。而以不轉(zhuǎn)移證券實(shí)質(zhì)所有權(quán)的虛偽交易方式實(shí)施操縱行為更是“莊家”慣用的手法。所以，對(duì)該行為進(jìn)行剖析，成為追究行為人刑事責(zé)任的前提。
虛偽交易（fictitioustransaction）是證券操縱行為的一種方式，主要包括沖洗買(mǎi)賣(mài)（washsales）和相對(duì)委托（matchedorders）。前者是指買(mǎi)賣(mài)雙方均為同一人，交易雖然完成卻不改變有價(jià)證券的實(shí)質(zhì)所有權(quán)；后者則是事先與他人通謀，在自己購(gòu)買(mǎi)或出售有價(jià)證券的同一時(shí)間，由他人以同一價(jià)格出售或購(gòu)買(mǎi)相同品種和相同數(shù)量的有價(jià)證券。實(shí)際上，前者好比同一個(gè)人把球從左手拋到右手，后者好像兩個(gè)人把一個(gè)球拋來(lái)拋去。但無(wú)論如何，這兩種行為的目的都不是買(mǎi)賣(mài)證券，而是要做出與正常交易外觀相同的“記錄”交易，然后經(jīng)證券市場(chǎng)的揭示板向投資大眾傳播虛假的信息，以誘導(dǎo)投資者進(jìn)行同種證券的交易，故稱(chēng)為“虛偽交易”。
虛偽交易是利用大量的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出制造出交易活躍的假象，目的在于吸引廣大投資者的加入。在交易量大增的情況下，進(jìn)行虛偽交易的證券操縱者可以趁高價(jià)賣(mài)出或趁低價(jià)買(mǎi)進(jìn)以獲利。虛偽交易對(duì)于操縱者實(shí)現(xiàn)操縱市場(chǎng)的目的十分有用，因?yàn)樵谧C券市場(chǎng)上有眾多的證券商從事證券業(yè)務(wù)，操縱者可以向不同的證券商分別發(fā)出交易委托（有時(shí)操縱者甚至向同一證券商發(fā)出內(nèi)容正好相反的指令），此委托可以很快地被執(zhí)行，而該交易又可以通過(guò)報(bào)紙、廣播、電視及證券市場(chǎng)的行情揭示板等媒體，廣泛而又迅速地傳達(dá)給廣大投資者。從媒體上獲悉交易所交易報(bào)告的投資者，一般都會(huì)認(rèn)為該報(bào)告反映的是實(shí)際的交易量，這樣就會(huì)被該虛偽的交易記錄誤導(dǎo)而最終遭受損害。換言之，由于虛偽交易將虛偽的供求關(guān)系隱藏在證券市場(chǎng)的交易記錄里，而一般說(shuō)來(lái)量又是價(jià)的先行指標(biāo)，通過(guò)交易量和交易價(jià)格之間的互動(dòng)關(guān)系，不僅能吸引預(yù)期追漲殺跌的投機(jī)性買(mǎi)盤(pán)或賣(mài)盤(pán)，也可以誤導(dǎo)進(jìn)行技術(shù)分析的投資者，使之做出錯(cuò)誤判斷。
一、沖洗買(mǎi)賣(mài)
我國(guó)《證券法》第71條第3款規(guī)定：“以自己為交易對(duì)象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買(mǎi)自賣(mài)，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量”，本款所禁止的行為，一般就稱(chēng)為“沖洗買(mǎi)賣(mài)”或稱(chēng)“洗售”。該款的規(guī)定與美國(guó)證券交易法第9條第1項(xiàng)第1款第1目（§9（a）（1）（A））、日本證券交易法第159條（舊證券交易法第125條）第1項(xiàng)第1款及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)證券交易法第155條第1項(xiàng)第2款的規(guī)定相似，[1]（p283）是對(duì)操縱者借沖洗交易操縱證券市場(chǎng)所作的禁止性規(guī)定。
沖洗交易是最古老的操縱形態(tài)之一，在實(shí)際操作上，通常是由同一個(gè)投資者分別在兩家證券經(jīng)紀(jì)商開(kāi)戶(hù)，并同時(shí)委托該兩家經(jīng)紀(jì)商按一定的價(jià)格作相反方向的買(mǎi)賣(mài)，以撮合成交。目的在于制造交易記錄，其所擁有的證券種類(lèi)及數(shù)量并未增減。手法也不外乎同一個(gè)人“左手賣(mài)出，右手買(mǎi)入”，行為人只需辦理交割，繳納少量手續(xù)費(fèi)就可以創(chuàng)造記錄上的交易，造成證券市場(chǎng)活躍的假象。
但需注意的是，如果證券經(jīng)紀(jì)商將不同的顧客對(duì)同一種證券的買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出委托，同時(shí)向交易所申報(bào)，并進(jìn)行證券實(shí)質(zhì)所有權(quán)的移轉(zhuǎn)，稱(chēng)為交叉委托，[1]（p281）是證券法允許的合法交易，不應(yīng)被禁止；如果該證券商將該相反之委托不經(jīng)證券交易所私自撮合成交，稱(chēng)為“對(duì)沖”，雖系證券違法行為，但因并不是以操縱市場(chǎng)為目的，不構(gòu)成操縱證券價(jià)格罪；至于對(duì)顧客的委托，經(jīng)紀(jì)商本人做出相反交易，稱(chēng)為混合操作，亦為證券違法行為，但也不是本款所稱(chēng)的沖洗買(mǎi)賣(mài)。
（一）沖洗買(mǎi)賣(mài)的主體
本款的行為主體包括投資者、證券商等一切可以在證券市場(chǎng)或場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行證券交易的人或機(jī)構(gòu)，只是須為同一人（或機(jī)構(gòu)）。但在現(xiàn)行的證券交易制度下，無(wú)論是在會(huì)員制的證券交易所，還是在公司制的證券交易所，投資者都不能直接進(jìn)行有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)，而必須通過(guò)證券商代為交易，這樣關(guān)于“同一人”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，就涉及到實(shí)質(zhì)所有權(quán)人（beneficialowner）的概念。要弄通這個(gè)概念，首先要搞清楚證券公司（或稱(chēng)證券商）與客戶(hù)（投資者）之間的法律關(guān)系到底該如何界定。
在我國(guó)，對(duì)證券商（我國(guó)一般稱(chēng)證券公司）與客戶(hù)之間的法律關(guān)系問(wèn)題，理論界和實(shí)踐中存在不同的觀點(diǎn)，歸納起來(lái)主要有三種：
1說(shuō)。這種學(xué)說(shuō)認(rèn)為，證券經(jīng)紀(jì)商與客戶(hù)之間是一種關(guān)系，即證券公司接受客戶(hù)的委托，在權(quán)限內(nèi)為客戶(hù)進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)。我國(guó)的政策、法規(guī)多采用此種學(xué)說(shuō)，如：《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》中有所謂證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)“在客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)股票活動(dòng)……”的字樣；中國(guó)人民銀行頒發(fā)的《證券公司管理暫行辦法》和《關(guān)于證券交易營(yíng)業(yè)部管理暫行辦法》均規(guī)定，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)中有“證券買(mǎi)賣(mài)”一項(xiàng)。由此，中國(guó)人民銀行向證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)頒發(fā)的“營(yíng)業(yè)許可證”上明示其權(quán)限有“證券買(mǎi)賣(mài)”；各證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的章程及其與客戶(hù)訂立的作為委托協(xié)議組成部分的“公司章程”，也毫無(wú)例外地認(rèn)為，其接受客戶(hù)委托買(mǎi)賣(mài)證券是“業(yè)務(wù)”，等等。可見(jiàn)說(shuō)在我國(guó)影響至深。
這種說(shuō)與英美法中的理念是一致的。在英美法國(guó)家，“等同說(shuō)”是制度的基石，它將通過(guò)他人所為的行為視為自己所為的行為。它關(guān)心的并非是人究竟是以被人的名義還是以自己的名義與第三人為民事法律行為的這一表面形式，而是最終由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)人與第三人所為的民事法律行為的后果這一實(shí)質(zhì)內(nèi)容。從第三人的角度看，英美法中的有三種：（1）顯名：人在交易中既公開(kāi)本人的存在又公開(kāi)其姓名；（2）隱名：即人在交易中公開(kāi)本人的存在，但不公開(kāi)本人姓名；（3）不公開(kāi)本人身份的：即人在交易中不公開(kāi)本人的存在，以自己的名義為民事法律行為。因此，在英美法看來(lái)，證券商所為的行為系不公開(kāi)本人身份（“未露面主人身份”）的。
顯然，英美法系的制度與大陸法系的制度迥然有別。我國(guó)《民法通則》采取的是大陸法系中狹義的概念，即人必須以被人的名義被人從事民事法律行為。強(qiáng)調(diào)“以被人（本人）名義”進(jìn)行活動(dòng)是的主要特征，如《民法通則》第63條第2款規(guī)定：“人在權(quán)限內(nèi)，以被人的名義實(shí)施民事法律行為。”可見(jiàn)，我國(guó)所指的行為只限于以被人名義實(shí)施，不包括以自己名義為委托人進(jìn)行活動(dòng)的行為類(lèi)型。所以，如果用英美法系的概念來(lái)框量我國(guó)證券公司受托買(mǎi)賣(mài)證券這一行為的性質(zhì)，則他們之間是關(guān)系；但用大陸法系的概念框量，則不是關(guān)系。因?yàn)榘次覈?guó)的民事制度，如果投資者與證券公司通過(guò)委托協(xié)議建立的是買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，則：（1）證券公司作為人，必須以被人即投資者的名義從事證券買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)；（2）證券買(mǎi)賣(mài)的法律后果直接由投資者承受；（3）證券公司作為人不能與被人即投資者發(fā)生相互間的買(mǎi)賣(mài)關(guān)系。但事實(shí)上，在現(xiàn)行的委托交易制度下，證券公司在證券交易場(chǎng)所代客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券時(shí)是以自己的名義而非投資者的名義進(jìn)行的，而交易場(chǎng)所也只以證券公司而非投資者本人作為一級(jí)清算對(duì)象，然后由證券公司對(duì)客戶(hù)就證券和資金余額進(jìn)行二級(jí)清算和股票過(guò)戶(hù)，這樣，證券交易的后果先由證券公司直接承擔(dān)，然后才是客戶(hù)。在出現(xiàn)客戶(hù)透支或其他糾紛致使證券不能過(guò)戶(hù)時(shí)，代墊資金和接受證券的也首先是證券公司。此外，在關(guān)系中，人不能以自己的名義與被人發(fā)生交易，但在證券交易活動(dòng)中，證券公司自營(yíng)和接受客戶(hù)委托的行為間就存在“相互買(mǎi)賣(mài)”的可能性，只是無(wú)紙化交易和電算化交易使這種行為不易察覺(jué)而已。由此可見(jiàn)，在我國(guó)現(xiàn)行的法律制度下，證券委托買(mǎi)賣(mài)不能算是一種關(guān)系。
2居間說(shuō)。該觀點(diǎn)認(rèn)為證券委托交易的性質(zhì)是居間。居間是一種合同關(guān)系，即一方當(dāng)事人（居間人）向他方（委托人）報(bào)告簽訂合同的機(jī)會(huì)或充當(dāng)簽訂合同的媒介，而由他方（委托人）付給報(bào)酬。按照我國(guó)法律的規(guī)定，居間人不能以任何一方的名義或者以自己的名義訂立合同，并不是委托人訂立合同的人，也不是為委托人利益而與第三人訂立合同的當(dāng)事人。居間與行紀(jì)的界限本來(lái)是清楚的，在證券交易中，證券公司不僅向客戶(hù)提供信息，而且還要通過(guò)自己與交易對(duì)方訂立證券買(mǎi)賣(mài)合同來(lái)實(shí)現(xiàn)客戶(hù)的目的，顯然客戶(hù)與經(jīng)紀(jì)公司之間的關(guān)系不是居間。之所以會(huì)有如此誤解，是由于《中國(guó)大百科全書(shū)？法學(xué)》中認(rèn)為“交易所的經(jīng)紀(jì)人就是居間的一種形式”。[2]（p146）
3行紀(jì)說(shuō)。此說(shuō)認(rèn)為證券公司與客戶(hù)之間是一種行紀(jì)關(guān)系。所謂行紀(jì)，是指一方當(dāng)事人接受他方委托，以自己的名義為他方實(shí)施一定的法律行為并接受報(bào)酬的行為。把證券公司的活動(dòng)看作是一種行紀(jì)行為，是沿襲大陸法系的觀點(diǎn)，即不披露委托人姓名，也不表明自己是人，并以自己的名義為委托人進(jìn)行活動(dòng)。從和行紀(jì)的比較中可以看出，這兩種行為有著本質(zhì)的不同：
第一，行為名義不同。人是以被人名義，即以委托人的名義為民事法律行為，行紀(jì)人是以自己的名義為委托人的利益為民事法律行為。
第二，人以被人名義所為的民事法律行為在被人與第三人之間設(shè)立、變更、終止民事法律關(guān)系；行紀(jì)人為委托人實(shí)施的民事法律行為在行紀(jì)人和第三人之間設(shè)立、變更、終止民事法律關(guān)系。
第三，合同效力不同。在關(guān)系中，人必須以被人的名義在授權(quán)的范圍內(nèi)從事民事法律行為，委托人與人之間的委托合同無(wú)效或者人超越了權(quán)限實(shí)施的民事法律行為，會(huì)因與被人的意思相違背而使人與第三人之間的合同無(wú)效，除非構(gòu)成表見(jiàn)或被人追認(rèn)；行紀(jì)人與第三人所簽訂的合同的效力不取決于委托人與行紀(jì)人之間的行紀(jì)合同是否有效、行紀(jì)人是否超越了委托權(quán)限，因?yàn)樾屑o(jì)人是與第三人訂立合同的當(dāng)事人。
第四，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方式不同。在關(guān)系中，第三人的違約風(fēng)險(xiǎn)由被人直接承擔(dān)，不能追究人的責(zé)任；在行紀(jì)活動(dòng)中，根據(jù)《合同法》第421條第2款的規(guī)定：“第三人不履行義務(wù)致使委托人受到損害的，行紀(jì)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)損害賠償責(zé)任，但行紀(jì)人與委托人另有約定的除外。”可見(jiàn)，第三人違約的風(fēng)險(xiǎn)是由行紀(jì)人自己承擔(dān)的，而與委托人沒(méi)有直接關(guān)系。如果是委托人違約，對(duì)第三人來(lái)說(shuō)，也是先由行紀(jì)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，而后再去追究委托人的違約責(zé)任，因?yàn)槭切屑o(jì)人而不是委托人與第三人訂立了合同。
第五，介入權(quán)不同。人本身無(wú)權(quán)介入，即不得自己或雙方，否則所為的民事法律行為無(wú)效。而行紀(jì)人則有介入權(quán)，《合同法》第419條規(guī)定：“行紀(jì)人賣(mài)出或者買(mǎi)入具有市場(chǎng)定價(jià)的商品，除委托人有相反的意思表示的以外，行紀(jì)人自己可以作為買(mǎi)受人或者賣(mài)出人。行紀(jì)人有前款規(guī)定情形的，仍然可以要求委托人支付報(bào)酬。”可見(jiàn)，在一定的前提和條件下，行紀(jì)人可以合法地介入交易，成為委托其從事交易的委托人的交易對(duì)方。
第六，報(bào)酬請(qǐng)求權(quán)的實(shí)現(xiàn)方式不同。在關(guān)系中，人處理委托事務(wù)可以是有償?shù)模部梢允菬o(wú)償?shù)摹Ｔ谟袃數(shù)年P(guān)系中，人按照合同的約定向被人請(qǐng)求支付報(bào)酬，如果被人不按照合同約定支付報(bào)酬，人只能按照委托合同的約定要求其承擔(dān)違約責(zé)任，其請(qǐng)求權(quán)的性質(zhì)屬于債權(quán)范疇；但在行紀(jì)關(guān)系中，首先，行紀(jì)人完成委托合同都是有償?shù)模腥吮仨毾蚱渲Ц秷?bào)酬。其次，行紀(jì)人對(duì)委托物享有留置權(quán)。《合同法》第422條即規(guī)定：“委托人逾期不支付報(bào)酬的，行紀(jì)人對(duì)委托物享有留置權(quán)，但當(dāng)事人另有約定的除外。”行紀(jì)人所享有的報(bào)酬請(qǐng)求權(quán)具有物權(quán)性質(zhì)，這更能保障行紀(jì)人報(bào)酬的實(shí)現(xiàn)。
綜上所述，按照我國(guó)的法律體系及證券交易的實(shí)踐來(lái)看，采用行紀(jì)說(shuō)較為合理。因?yàn)閺膶?shí)際操作來(lái)看，證券公司與客戶(hù)間的法律關(guān)系比較符合行紀(jì)關(guān)系的法理。首先，在我國(guó)能夠直接進(jìn)場(chǎng)交易的須為具有經(jīng)營(yíng)資格和交易席位的交易所會(huì)員，一般都是依法成立的證券公司而非一般的社會(huì)公眾；其次，證券公司接受客戶(hù)的委托指令，即與客戶(hù)簽訂了委托協(xié)議（協(xié)議的主要條款由開(kāi)戶(hù)約定、委托章程和委托指令共同組成）；再次，證券公司是以自己的名義從事證券交易活動(dòng)，其后果也由自己首先承擔(dān)，即使在交易過(guò)程中有大戶(hù)直接進(jìn)場(chǎng)報(bào)單和投資者可直接將委托輸入交易系統(tǒng)也并不意味著買(mǎi)賣(mài)關(guān)系的直接主體是投資者本人；第四，證券公司以自己的名義通過(guò)清算銀行與證券交易所指定的清算機(jī)關(guān)和登記機(jī)關(guān)履行完清算和登記手續(xù)后，再與客戶(hù)進(jìn)行清算和過(guò)戶(hù)（客戶(hù)在交割單上簽字為履行過(guò)戶(hù)的法定手續(xù)）；第五，對(duì)交易過(guò)程中所發(fā)生的一切事故，客戶(hù)只能向其所委托的證券公司提出，而不能直接向交易的第三者提出，即便其了解交易對(duì)手是誰(shuí)亦如是；第六、證券公司有權(quán)按交易所核定的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金。[2]（p145）
既然如前所述，從我國(guó)目前的法律體系及實(shí)際操作看，投資者與證券商之間是一種行紀(jì)關(guān)系，那么，即使同一人洗售證券，在交易所的交易記錄上，也是不同券商間的買(mǎi)賣(mài)。按照《民法通則》的規(guī)定，所有權(quán)依交付而轉(zhuǎn)移，那么，只要操縱者在不同的券商間發(fā)出指令，所沖洗的證券所有權(quán)至少也在各券商之間進(jìn)行了移轉(zhuǎn)。更何況目前大量存在的單位利用個(gè)人戶(hù)頭、個(gè)人利用他人戶(hù)頭進(jìn)行洗售的情況呢？①所以一旦發(fā)生沖洗買(mǎi)賣(mài)的情形，按照《證券法》第71條第3款，“進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買(mǎi)自買(mǎi)”中“不轉(zhuǎn)移所有權(quán)”界定的不清楚、也不準(zhǔn)確，這樣規(guī)定似乎就無(wú)法對(duì)行為人追究刑事責(zé)任。因?yàn)闊o(wú)論在上述的哪種情況下，證券的所有權(quán)都發(fā)生了轉(zhuǎn)移。根據(jù)罪刑法定主義派生出來(lái)的兩大主要原則-明確性原則和禁止類(lèi)推原則，[3]禁止超越法律文義的不利于被告的類(lèi)推解釋適用于刑事案件。如此一來(lái)，對(duì)證券操縱行為，特別是利用他人賬戶(hù)進(jìn)行沖洗買(mǎi)賣(mài)的操縱行為，就無(wú)法追究行為人的刑事責(zé)任。所以，有必要在立法中引入實(shí)質(zhì)所有權(quán)這一概念。
實(shí)質(zhì)所有權(quán)（beneficialownership）是源自美國(guó)1934年證券交易法第9條第1項(xiàng)的一個(gè)概念，它是指凡有權(quán)把證券的所得收益用來(lái)支付交易費(fèi)用、對(duì)股票的買(mǎi)賣(mài)及代表權(quán)的行使有控制能力、在現(xiàn)在或不遠(yuǎn)的將來(lái)可以將股票變更于自己名下者，均可視為有實(shí)質(zhì)所有權(quán)。[4]（p68）例如，以配偶、未成年子女的名義所持有的證券，通常另一方配偶或其父母被視為是實(shí)質(zhì)所有權(quán)人，享有實(shí)質(zhì)所有權(quán)。[5]（p570）
日本學(xué)者亦認(rèn)為日本證券交易法第159條第1項(xiàng)第1款“不轉(zhuǎn)移證券權(quán)利的假裝買(mǎi)賣(mài)”中，所謂權(quán)利的移轉(zhuǎn)是從主體面而言的，是指實(shí)質(zhì)權(quán)利歸屬主體的變更。而實(shí)質(zhì)權(quán)利就是指對(duì)有價(jià)證券實(shí)質(zhì)性支配、處分的權(quán)能。鑒于有關(guān)沖洗買(mǎi)賣(mài)的規(guī)定是以抑制對(duì)證券價(jià)格的形成施加不當(dāng)影響的操縱行為為目的，所以在進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷時(shí)，應(yīng)以能否決定該有價(jià)證券的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的權(quán)能作為中心加以考慮。[6]（P279）
這一概念也為我國(guó)的臺(tái)灣地區(qū)所引進(jìn)。臺(tái)灣證管會(huì)制定證券交易法施行細(xì)則時(shí)，參照美國(guó)的有關(guān)法規(guī)及案例，以購(gòu)買(mǎi)股票的資金來(lái)源、股票的控制權(quán)及處分股票的損益歸屬這三點(diǎn)作為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，在第二條規(guī)定：“本法第二十二條之二第三項(xiàng)所定利用他人名義持有股票，系指具備所列要件：一、直接或間接提供股票予他人或提供資金予他人購(gòu)買(mǎi)股票。二、對(duì)該他人所持有之股票，具有管理、使用或處分之權(quán)益。三、該他人所持有股票之利益或損失全部或一部歸屬于本人。”并以證券交易法第二十二條第二項(xiàng)“第一項(xiàng)之人持有之股票，包括其配偶、未成年子女及利用他人名義持有者”作為該條的補(bǔ)充規(guī)定。證管會(huì)認(rèn)為，如果行為人表面上雖有證券讓與行為，甚至履行了過(guò)戶(hù)手續(xù)，但實(shí)質(zhì)所有權(quán)并不改變，例如利用戶(hù)頭轉(zhuǎn)移所有權(quán)，就屬于不移轉(zhuǎn)證券實(shí)質(zhì)所有權(quán)的行為，符合沖洗行為的主體要件。故本款所謂的證券所有權(quán)，應(yīng)以實(shí)質(zhì)所有權(quán)人為主體，對(duì)轉(zhuǎn)移至其配偶、未成年子女或以他人名義開(kāi)設(shè)的戶(hù)頭者，不視為轉(zhuǎn)移所有權(quán)。[7]
由此可見(jiàn)，只要并未轉(zhuǎn)移證券的實(shí)質(zhì)所有權(quán)，作為沖洗買(mǎi)賣(mài)對(duì)象的證券仍應(yīng)視為歸同一人所有。因此，哪怕該證券形式上已經(jīng)在不同主體之間進(jìn)行了移轉(zhuǎn)，仍然符合沖洗買(mǎi)賣(mài)“以自己為交易對(duì)象”這一主體要件。
（二）沖洗買(mǎi)賣(mài)的行為
如前所述，利用沖洗買(mǎi)賣(mài)的方式操縱證券市場(chǎng)價(jià)格，是指并不改變有價(jià)證券的實(shí)質(zhì)所有權(quán)，而對(duì)同一有價(jià)證券賣(mài)出后再買(mǎi)入或買(mǎi)入后再賣(mài)出，以此虛假交易造成市場(chǎng)活躍的假象，達(dá)到行為人試圖操縱證券市場(chǎng)的目的。
沖洗買(mǎi)賣(mài)最早的手法是行為人分別下達(dá)預(yù)先配好的委托給兩位經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)由一經(jīng)紀(jì)商買(mǎi)進(jìn)，另一經(jīng)紀(jì)商賣(mài)出，完成證券在形式上的買(mǎi)賣(mài)，行為人擁有的證券數(shù)量及品種并未發(fā)生改變；另一手法是行為人作為交易的雙方同時(shí)委托同一個(gè)經(jīng)紀(jì)商，在證券交易所申報(bào)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出，并作相互的應(yīng)買(mǎi)應(yīng)賣(mài)，卻不進(jìn)行證券或款項(xiàng)的實(shí)際交割；第三種手法是洗售的做手②賣(mài)出一定數(shù)額的股票，由預(yù)先安排的同伙配合買(mǎi)進(jìn)，繼而將股票退還給做手，取回價(jià)款，以這種手法所進(jìn)行的沖洗買(mǎi)賣(mài)是聯(lián)合操縱的一種。[1]（p281）
既然沖洗買(mǎi)賣(mài)是同一人在不同的賬戶(hù)上做方向相反的買(mǎi)賣(mài)，那么這一行為的成立是否要求買(mǎi)賣(mài)的時(shí)間、價(jià)格和數(shù)量必須完全一致？如果不要求完全一致，那么認(rèn)定該行為成立的標(biāo)準(zhǔn)又是什么？和相對(duì)委托又有什么差異？所有這些問(wèn)題，都會(huì)影響或決定我們對(duì)這一行為的認(rèn)定，要求我們必須做進(jìn)一步的研究和探討。
如果將虛偽交易中的沖洗買(mǎi)賣(mài)與相對(duì)委托進(jìn)行比較，就可以看出，因?yàn)楹笳呤怯啥€(gè)人通謀做方向相反的交易，在操作過(guò)程中就難免有少許出入，因此必須考慮時(shí)間、數(shù)量以及價(jià)格的同一性問(wèn)題（容后再述）。而沖洗買(mǎi)賣(mài)則是同一個(gè)人所為的相反買(mǎi)賣(mài)，從理論上講，其數(shù)量、價(jià)格、時(shí)間自然應(yīng)完全相符，因此學(xué)者們通常僅在相對(duì)委托中才討論時(shí)間、價(jià)格和數(shù)量的同一性問(wèn)題。[8]但是由于現(xiàn)代的證券交易是在集中交易市場(chǎng)進(jìn)行的，采用的是集中競(jìng)價(jià)撮合成交的交易模式，加上漲跌停板等制度的限制，即使同一個(gè)人在同一時(shí)間、就同一數(shù)量、同一價(jià)格的同一種證券進(jìn)行委托買(mǎi)賣(mài)，也難免產(chǎn)生些許偏差，不一定按照他所委托的內(nèi)容被撮合成交。所以在解釋適用時(shí)，應(yīng)允許在時(shí)間和價(jià)格上存在一些小小的差距，但是在數(shù)量上，仍應(yīng)堅(jiān)持必須完全相同，因?yàn)橹挥羞@樣才符合沖洗買(mǎi)賣(mài)的目的僅僅是為了制造“記錄交易”這一本質(zhì)。換言之，如果同一人所為的相反交易，數(shù)量不一致的話，則僅在相同數(shù)量的范圍內(nèi)成立沖洗買(mǎi)賣(mài)。
針對(duì)沖洗買(mǎi)賣(mài)所規(guī)定的犯罪為抽象危險(xiǎn)犯，只要行為人有試圖操縱證券市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)，并實(shí)施了沖洗買(mǎi)賣(mài)的行為，就構(gòu)成犯罪，至于證券市場(chǎng)的價(jià)格是否已經(jīng)因沖洗行為而受到影響，在所不問(wèn)。
（三）沖洗買(mǎi)賣(mài)的主觀要件
沖洗買(mǎi)賣(mài)的主觀要件，當(dāng)然應(yīng)該由故意構(gòu)成，而且應(yīng)為直接故意。并且由于該操作手法影響市場(chǎng)行情的企圖十分明顯，因此只要行為人有影響證券市場(chǎng)價(jià)格的動(dòng)機(jī)，實(shí)施了沖洗買(mǎi)賣(mài)的行為，就可以推定行為人有影響證券市場(chǎng)價(jià)格的故意。換言之，沖洗行為本身，就足以成為認(rèn)定行為人具有主觀故意的重要證據(jù)。
至于沖洗買(mǎi)賣(mài)主觀故意的內(nèi)容是什么？除前述須有影響證券價(jià)格的故意外，是否須有誘使他人買(mǎi)賣(mài)的故意？美國(guó)法認(rèn)為須有“試圖使在全國(guó)性證券交易所登記注冊(cè)的有價(jià)證券，產(chǎn)生不真實(shí)或足以令人誤解其交易處于活躍狀態(tài)，或?qū)θ魏未朔N有價(jià)證券產(chǎn)生同樣誤解的情形”。③日本證券交易法亦認(rèn)為須有“致使他人誤解在證券交易所上市的有價(jià)證券交易繁榮，或足以致使他人誤解某種有價(jià)證券的交易狀況為目的”。④
雖然我國(guó)證券法及刑法對(duì)是否須有誘使他人買(mǎi)賣(mài)的故意均未做規(guī)定，但應(yīng)和美日證券交易法做相同的解釋。因?yàn)橹挥性谄渌顿Y者跟風(fēng)買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出的情況下，操縱者才能獲利或避免損失，而且操縱者影響證券價(jià)格的目的也正是為了誘使其他投資者進(jìn)行該種證券的交易。可以說(shuō)，影響證券市場(chǎng)的價(jià)格是操縱者實(shí)現(xiàn)誘使其他投資者買(mǎi)賣(mài)這一最終目的的前提條件，誘使其他投資者進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)，才是操縱者操縱證券市場(chǎng)的真實(shí)目的。因此，如果行為人能夠證明是他基于稅收或資本利得的目的而賣(mài)出證券后再行買(mǎi)入，或買(mǎi)入后再行賣(mài)出，并不違法。[5]（p851）如果影響證券市場(chǎng)價(jià)格和誘使他人買(mǎi)賣(mài)兩種目的并存，但誘使他人買(mǎi)賣(mài)的故意（誘使他人買(mǎi)賣(mài)的故意自然包括影響證券價(jià)格的故意，但影響證券價(jià)格的故意卻并不一定必然包括誘使他人買(mǎi)賣(mài)的故意）并非主要目的，應(yīng)認(rèn)為違法，但不構(gòu)成操縱證券價(jià)格罪。[9]
舉例來(lái)說(shuō)，就資本利得的目的而言，如純?yōu)樽非髢r(jià)差利益或避免損失的擴(kuò)大所為的當(dāng)日沖銷(xiāo)，就不一定是沖洗買(mǎi)賣(mài)。否則，本款就會(huì)成為“反當(dāng)日沖銷(xiāo)條款”而非“反操縱條款”。如果是基于融資的目的，如將股票質(zhì)押于銀行，為了獲得更多的銀行貸款而為當(dāng)日沖銷(xiāo)時(shí)，則除融資的主要目的外，還有誘使他人買(mǎi)賣(mài)的故意（因?yàn)橹挥刑Ц呤袌?chǎng)價(jià)格，方能增加貸款額度），此時(shí)就不能主張免責(zé)。[4]（p417～418）
二、相對(duì)委托
我國(guó)《證券法》第71條第2款規(guī)定：“與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易或者相互買(mǎi)賣(mài)并不持有的證券，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量。”本款所禁止的行為，就是“相對(duì)委托”或稱(chēng)“對(duì)敲”。該條的規(guī)定與美國(guó)證券交易法第9條第1項(xiàng)第1款第二目及第三目（§9（a）（1）（B）、（C））、日本證券交易法第159條第1項(xiàng)第4、5款（舊法第125條）及日本證券商管理辦法第57條第2款、我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)證券交易法第155條第1項(xiàng)第3款的規(guī)定相似。這種手法較沖洗買(mǎi)賣(mài)更富技巧性和隱蔽性，一般難以發(fā)覺(jué)，所以實(shí)踐中多發(fā)生此種操縱行為。只是其目的與沖洗買(mǎi)賣(mài)一樣亦在于利用虛假的交易行為，制造某種有價(jià)證券交易活躍的假象，讓投資者產(chǎn)生誤解，進(jìn)行同種證券的交易。
（一）相對(duì)委托的主體
本款的行為主體，與前述沖洗買(mǎi)賣(mài)不同之處在于，沖洗買(mǎi)賣(mài)是同一人（或機(jī)構(gòu)）所為，而本款則由二人（或機(jī)構(gòu)）通謀進(jìn)行相對(duì)買(mǎi)賣(mài)，才能完成制造虛假供求關(guān)系的“記錄上的交易”。所以本款主體為必要的共同犯罪，必須由相對(duì)委托的買(mǎi)方或賣(mài)方共同構(gòu)成。如果是利用配偶、親屬或他人的賬戶(hù)進(jìn)行相對(duì)買(mǎi)賣(mài)的，就要看該被利用的人與行為人之間是否有犯意聯(lián)絡(luò)。如果有，則為相對(duì)委托；如果沒(méi)有，則僅成立利用人個(gè)人的沖洗買(mǎi)賣(mài)。
（二）相對(duì)委托的行為
用相對(duì)委托的方式操縱證券市場(chǎng)價(jià)格，就是與他人通謀，在自己出售或購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的同時(shí)，讓約定的人以約定的價(jià)格為購(gòu)買(mǎi)或出售的相對(duì)行為。
但應(yīng)該注意的是相對(duì)委托的成立，是否需要在通謀者之間完成交易，即相對(duì)委托一方買(mǎi)入的證券正好是另一方賣(mài)出的，或一方賣(mài)出的必須讓另一方買(mǎi)入？如果不需要必須在通謀者之間成立交易的話，又如何確定他們?cè)跁r(shí)間、價(jià)格、數(shù)量等方面的約定范圍？這都是我們?cè)谡J(rèn)定相對(duì)委托行為時(shí)面臨的問(wèn)題。
要確定本款的犯罪行為，首先須弄清的是，通謀者間交易的完成是否為相對(duì)委托成立的必要條件？在此需要考慮的是，如果相對(duì)委托的成立，須通謀者間交易成立的話，那么在現(xiàn)代集中交易市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易、撮合成交的交易形態(tài)下，通謀者一方買(mǎi)入的股票正好是通謀者另一方賣(mài)出的，或者通謀者一方賣(mài)出的股票恰好被通謀者另一方買(mǎi)入，也就是通謀者一方所下的買(mǎi)單與另一方所下的賣(mài)單碰頭，可能性實(shí)在是微乎其微，可以說(shuō)只有在極其偶然的情況下才有可能發(fā)生，這樣也就無(wú)法追究行為人的刑事責(zé)任了。而且如果這樣要求的話，本款條文就沒(méi)有必要規(guī)定通謀者分別在約定的時(shí)間、以約定的價(jià)格出售或購(gòu)買(mǎi)約定的同一種證券這一相對(duì)委托成立的要件了（因?yàn)槿绻J(rèn)為通謀者間交易的成立是相對(duì)委托成立的必要條件的話，就沒(méi)有必要規(guī)定所謂約定時(shí)間、價(jià)格或方式問(wèn)題了）。所以相對(duì)委托的成立，只需出于操縱證券價(jià)格的故意，以通謀為基礎(chǔ)達(dá)成交易即可，不應(yīng)將這一交易限定于通謀者之間。也就是說(shuō)，即使在通謀者買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出時(shí)，因第三者的阻撓而中斷，致使通謀者間的交易未能成立，也不妨礙本款犯罪的成立。買(mǎi)賣(mài)成立的或然性及確實(shí)性，并不是本款犯罪成立的構(gòu)成要件，充其量不過(guò)是認(rèn)定主觀故意的一項(xiàng)資料而已。只是如果不要求通謀者之間交易關(guān)系的成立，就有必要限定相對(duì)委托這種操縱行為中約定時(shí)間、價(jià)格及數(shù)量等問(wèn)題，即時(shí)間、價(jià)格及數(shù)量的同一性的范圍。
1時(shí)間的同一性范圍
就時(shí)間的同一性而言，并不一定要求必須“同時(shí)”，應(yīng)允許通謀的買(mǎi)賣(mài)雙方在交易過(guò)程中存在一定的時(shí)間差。[10]也就是說(shuō)不要求交易雙方必須同時(shí)下單，可以有先有后。但在這一時(shí)間差中，交易的申報(bào)必須仍然有效存在，亦即只要雙方的申報(bào)在證券市場(chǎng)上存在相對(duì)成交的可能性即可。[6]（p278）因?yàn)樵谧C券市場(chǎng)上，同一證券的賣(mài)出申報(bào)與買(mǎi)進(jìn)申報(bào)如果不在同一時(shí)間出現(xiàn)的話，一方的申報(bào)就無(wú)法發(fā)現(xiàn)對(duì)方，交易也就無(wú)法完成。但市場(chǎng)的交易委托都有一個(gè)有效存在期間，在此有效存在的期間里，他方的申報(bào)才有可能與之相對(duì)應(yīng)，所以只要通謀者的申報(bào)能夠與他方的申報(bào)相呼應(yīng)，（不要求一定是通謀的另一方的申報(bào)），即構(gòu)成操縱證券交易價(jià)格罪中的相對(duì)委托。[11]（p544）
我國(guó)的臺(tái)灣地區(qū)并未象上述日本證券法的理論及實(shí)務(wù)那樣，要求只要在相對(duì)成交的可能性范圍內(nèi)為通謀行為，就可以成立相對(duì)委托。它只要求在同一交易日內(nèi)發(fā)出通謀的相對(duì)委托即可。可見(jiàn)，日本學(xué)者不要求通謀雙方成交的確定性，只強(qiáng)調(diào)成交的可能性。而臺(tái)灣則更寬松，確定性與可能性均未要求，僅以同一日為標(biāo)準(zhǔn)。可能是因?yàn)榇藰?biāo)準(zhǔn)客觀且容易認(rèn)定，而且依臺(tái)灣地區(qū)證券交易所營(yíng)業(yè)細(xì)則的規(guī)定，投資者若沒(méi)有對(duì)委托單的有效期作特別約定的話，則視為當(dāng)日有效。⑤而且一般說(shuō)來(lái)，同一日的買(mǎi)賣(mài)委托似乎可以認(rèn)定為具有成交的可能性。我國(guó)證券實(shí)務(wù)與臺(tái)灣地區(qū)相似，所以，我認(rèn)為我們可以仿效臺(tái)灣地區(qū)有關(guān)證券法規(guī)的規(guī)定，以同一日作為通謀者進(jìn)行相對(duì)委托的時(shí)間認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。
2價(jià)格的同一性范圍
本款所謂“約定的價(jià)格”，應(yīng)指通謀雙方的委托有相對(duì)成交的可能性即可。[6]（p278）通謀雙方如以同一價(jià)格下單指定交易，固無(wú)疑問(wèn)，符合相對(duì)委托的構(gòu)成要件。但如一方進(jìn)行市價(jià)委托，另一方進(jìn)行限價(jià)委托，或雙方均為市價(jià)委托，也應(yīng)該認(rèn)定為符合本款“約定的價(jià)格”中價(jià)格的同一性要求。
投資者向證券商下達(dá)的委托指令有很多種，以委托的價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)可以分為市價(jià)委托和限價(jià)委托。市價(jià)委托，指委托不限定價(jià)格，委托證券經(jīng)紀(jì)商為其申報(bào)買(mǎi)賣(mài)，其成交價(jià)格依競(jìng)價(jià)程序決定；限價(jià)委托，指委托人限定價(jià)格，委托證券經(jīng)紀(jì)商為其申報(bào)買(mǎi)賣(mài)，其成交價(jià)格，買(mǎi)進(jìn)時(shí)，得在委托人的限價(jià)或低于限價(jià)的價(jià)格成交；賣(mài)出時(shí)，得在其限價(jià)或高于其限價(jià)成交。雖然我國(guó)現(xiàn)行證券交易中的合法委托是當(dāng)日有效的限價(jià)委托，但因深滬兩大交易所均有漲停板制度，如委托人限定在漲停價(jià)的買(mǎi)入委托與跌停價(jià)的賣(mài)出委托，實(shí)在是無(wú)異于市價(jià)委托。現(xiàn)行的漲跌板幅度為百分之十，如果委托人按上述的方法進(jìn)行委托，則通謀雙方的委托在同一交易日相對(duì)成交的差距可以達(dá)到百分之十至百分之二十。如果在這種情況下，仍解釋為相對(duì)委托，是否已經(jīng)背離虛偽交易的目的僅在于制造“記錄上的交易”這一本質(zhì)，誠(chéng)需做進(jìn)一步研究。
舉例來(lái)說(shuō)，甲乙兩人通謀，在同一交易日甲以漲停價(jià)委托買(mǎi)進(jìn)某種股票一萬(wàn)股，乙則以跌停價(jià)委托賣(mài)出該股票一萬(wàn)股。此時(shí)只要該股票有交易發(fā)生，甲乙二人的委托就有成交的可能性（因?yàn)橐詽q停價(jià)委托買(mǎi)進(jìn)，其成交價(jià)未必就是漲停價(jià)，從跌停價(jià)到漲停價(jià)的任何一個(gè)價(jià)格都有可能成為其成交價(jià)；以跌停價(jià)委托賣(mài)出的情況亦同。此時(shí)雙方的委托無(wú)異于市價(jià)委托），假如該日該股票價(jià)格起伏波動(dòng)很大，甲的買(mǎi)進(jìn)委托以平盤(pán)價(jià)甚至跌停價(jià)成交，而乙的賣(mài)出則以漲停價(jià)成交，此時(shí)雙方的成交價(jià)相差百分之二十，是否仍然可以把它定為相對(duì)委托？
筆者認(rèn)為，在談及相對(duì)委托的價(jià)格同一性問(wèn)題時(shí)，應(yīng)特別注意和把握相對(duì)委托是一種虛偽交易這一本質(zhì)性特征-即通過(guò)虛構(gòu)的交易記錄造成交易活躍的假象來(lái)間接影響證券價(jià)格，而不是直接介入增加市場(chǎng)的供給和需求。如果以增加供給和需求的方式直接改變價(jià)格，則應(yīng)為《證券法》第71條第1款所規(guī)定的連續(xù)交易的操縱類(lèi)型。在我們前面所舉的例子里，雙方的委托雖然數(shù)量相符，但成交價(jià)格差距過(guò)大，顯然足以直接影響供給和需求，定為連續(xù)交易中的操縱證券交易價(jià)格罪而非虛偽交易更加妥當(dāng)。可見(jiàn)，相對(duì)委托除要求通謀雙方的委托有成交的可能性以外，還必須對(duì)成交價(jià)格的差距加以限制。只是具體標(biāo)準(zhǔn)是什么，仍需綜合一切情形做個(gè)案判斷。
3數(shù)量的同一性問(wèn)題
我國(guó)《證券法》對(duì)于相對(duì)委托的規(guī)定，與美國(guó)法的有關(guān)規(guī)定不同，卻和日本法及我國(guó)的臺(tái)灣地區(qū)相似，僅要求時(shí)間和價(jià)格須具有同一性，對(duì)交易數(shù)量未做規(guī)定。我認(rèn)為即使委托的數(shù)量不一致，只要差距不大，仍應(yīng)構(gòu)成相對(duì)委托。但是由于證券市場(chǎng)實(shí)行價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先原則，所以有時(shí)通謀者無(wú)法就其申報(bào)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的全部數(shù)額成交。在此種情況下，可認(rèn)定在買(mǎi)進(jìn)額和賣(mài)出額一致的范圍內(nèi)成立相對(duì)委托，[11]（p544～545）因?yàn)閺南鄬?duì)委托的目的在于制造記錄上的交易這一本質(zhì)來(lái)看，未成交的委托，尚無(wú)法制造交易量記錄，所以在定罪量刑時(shí)必須加以考慮。
與沖洗買(mǎi)賣(mài)相同，本款也應(yīng)為抽象危險(xiǎn)犯，即不以證券市場(chǎng)的行情確實(shí)因相對(duì)委托行為而受到實(shí)際影響為必要。但需要注意的是相對(duì)委托與沖洗買(mǎi)賣(mài)都屬于制造交易記錄的虛偽交易，也就是經(jīng)過(guò)通謀的相對(duì)買(mǎi)賣(mài)后，該二人所持有的證券種類(lèi)及數(shù)量仍然保持不變。如果雙方持有的證券在數(shù)量上相互消漲，就不是虛偽交易，如亦有操縱證券市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)，為連續(xù)交易中的操縱證券交易價(jià)格罪。
（三）相對(duì)委托的主觀要件
相對(duì)委托的行為人在主觀上必須有抬高或壓低集中交易市場(chǎng)證券交易價(jià)格的故意。而且只要是欲抬高或壓低集中交易市場(chǎng)中某種有價(jià)證券的交易價(jià)格即可，不以對(duì)整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響為必要。至于價(jià)格的高低，應(yīng)指自由證券市場(chǎng)中由價(jià)值規(guī)律及供需關(guān)系所決定的有價(jià)證券的價(jià)位，而非該上市公司的凈值。而且與前述的沖洗買(mǎi)賣(mài)一樣，還應(yīng)包括誘使他人進(jìn)行交易的故意。
本款與前述第三款的不同之處在于，第三款是由一人（或機(jī)構(gòu)）所為，而本款的操作則須有二人（或機(jī)構(gòu)）通謀才能完成。行為人無(wú)論是一次還是數(shù)次買(mǎi)賣(mài)某種有價(jià)證券，一定都是以明示的約定或默示的承諾和他人進(jìn)行相對(duì)委托的交易行為，才構(gòu)成本罪，因而相對(duì)人之間必定存在著犯意上的聯(lián)絡(luò)。所以該款之犯罪為絕對(duì)的必要共犯，必須由相對(duì)委托的買(mǎi)方與賣(mài)方共同構(gòu)成犯罪。
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注釋?zhuān)?/p>
①證券投資者在集中證券交易市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票，首先必須開(kāi)戶(hù)。我國(guó)的證券賬戶(hù)分為個(gè)人賬戶(hù)和法人賬戶(hù)兩種。個(gè)人可以分別在不同的證券公司開(kāi)戶(hù)，也可以利用其配偶、子女及親屬的名義開(kāi)戶(hù)；按照《證券法》的規(guī)定，法人不可以利用個(gè)人賬戶(hù)進(jìn)行交易，但實(shí)際上，有很多法人單位利用個(gè)人賬戶(hù)進(jìn)行炒作。如1995年，無(wú)錫國(guó)泰期貨經(jīng)紀(jì)有限公司允許客戶(hù)利用他人名義和賬戶(hù)在上海證交所327國(guó)債期貨合約上巨額透支下單，操縱市場(chǎng)。
②指從事洗售行為的個(gè)人或組織。
③美國(guó)1934年證券交易法第9條第1項(xiàng)第1款起首句。
一、對(duì)我國(guó)道路貨運(yùn)市場(chǎng)交易主體結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋
根據(jù)對(duì)汽車(chē)承運(yùn)人的業(yè)務(wù)規(guī)模與范圍、服務(wù)水平和盈利模式等方面的考察，將汽車(chē)承運(yùn)人劃分為三個(gè)層次：高層次承運(yùn)人，包括新近加入的全國(guó)或區(qū)域性的物流服務(wù)供應(yīng)商，它們直接提供高質(zhì)量的運(yùn)輸服務(wù)及增值服務(wù)，中層次承運(yùn)人，包括與國(guó)家某項(xiàng)產(chǎn)業(yè)相聯(lián)系的企業(yè)，大多為國(guó)有運(yùn)輸企業(yè)，它們具有一定信用資源優(yōu)勢(shì)，但提供的運(yùn)輸服務(wù)不盡人意，低層次承運(yùn)人，包括小型、私人營(yíng)運(yùn)的運(yùn)輸企業(yè)或者運(yùn)輸個(gè)體戶(hù)，往往提供很有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格和低質(zhì)量的運(yùn)輸服務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)貨運(yùn)企業(yè)數(shù)量是260萬(wàn)—270萬(wàn)戶(hù)，擁有850萬(wàn)輛貨車(chē)，其中營(yíng)運(yùn)車(chē)輛是570萬(wàn)輛，平均每家企業(yè)擁有2.1—2.2輛，表明我國(guó)道路貨運(yùn)市場(chǎng)的一個(gè)基本特征就是市場(chǎng)主體分散，市場(chǎng)集中度低，小規(guī)模低層次承運(yùn)人在我國(guó)道路貨運(yùn)市場(chǎng)中處于主導(dǎo)地位。盡管這種道路貨運(yùn)市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)的存在與我國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有著密切的聯(lián)系，但是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已開(kāi)始由工業(yè)型經(jīng)濟(jì)向服務(wù)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中，大量低層次承運(yùn)人依然充斥市場(chǎng)，導(dǎo)致日益增加的要求可靠、快捷、方便、附加值高的運(yùn)輸需求得不到的滿(mǎn)足，出現(xiàn)了通常所說(shuō)供給過(guò)剩，有效供給不足的市場(chǎng)狀態(tài)，這是與道路貨運(yùn)市場(chǎng)本身有著密切關(guān)系的。
分散的低層次承運(yùn)人占主導(dǎo)是因?yàn)槲覈?guó)道路貨運(yùn)市場(chǎng)是一個(gè)“次品”市場(chǎng)。在現(xiàn)貨市場(chǎng)交易中，不同承運(yùn)人的服務(wù)質(zhì)量是很難了解的，對(duì)交易雙方而言，有關(guān)運(yùn)輸服務(wù)質(zhì)量的信息是不對(duì)稱(chēng)的。而汽車(chē)承運(yùn)人，尤其是運(yùn)輸個(gè)體戶(hù)大多數(shù)并不是與托運(yùn)人在合同市場(chǎng)中形成穩(wěn)定合同承運(yùn)關(guān)系，而是直接在現(xiàn)貨市場(chǎng)中尋找貨源。盡管托運(yùn)人會(huì)采用多種途徑來(lái)了解承運(yùn)人的服務(wù)水平，但托運(yùn)人和承運(yùn)人之間的信息不對(duì)稱(chēng)是不可能消除的。
如圖顯示，以汽車(chē)承運(yùn)人的平均成本形成供給曲線S，由于托運(yùn)人不知道高中低層次汽車(chē)承運(yùn)人服務(wù)質(zhì)量，根據(jù)對(duì)三個(gè)層次承運(yùn)人運(yùn)輸服務(wù)的總體感覺(jué)，形成運(yùn)輸需求曲線D1，從而決定了此時(shí)的均衡價(jià)格是p1，但是這一均衡價(jià)格并不能使高層次承運(yùn)人收回成本，高層次承運(yùn)人會(huì)理性的選擇退出貨運(yùn)市場(chǎng)。
那么，在僅有中低層次汽車(chē)承運(yùn)人的市場(chǎng)中，托運(yùn)人對(duì)貨運(yùn)市場(chǎng)所能提供服務(wù)質(zhì)量的總體感覺(jué)開(kāi)始下降，需求曲線D1整體向左下方移動(dòng)，形成運(yùn)輸需求曲線D2，這一狀態(tài)下的均衡價(jià)格為p1，同樣，p1不能夠?qū)崿F(xiàn)中層次承運(yùn)人的盈利要求，中層次承運(yùn)人同樣選擇退出市場(chǎng)，運(yùn)輸需求曲線繼續(xù)向左下方移動(dòng)。在道路貨運(yùn)次品市場(chǎng)中，服務(wù)水平和信譽(yù)較高的中高層次承運(yùn)人競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)貨運(yùn)個(gè)體戶(hù)，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)中所說(shuō)的逆向選擇，如此下去，服務(wù)質(zhì)量低下的小規(guī)模運(yùn)輸企業(yè)或者個(gè)體戶(hù)充斥市場(chǎng)。
這里需要說(shuō)明的是國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家也普遍存在運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)主體“多”、“小”的狀態(tài)。以英國(guó)為例，2005年英國(guó)共有48000個(gè)運(yùn)輸戶(hù)，其中大約一半的運(yùn)輸業(yè)戶(hù)只有一輛車(chē)，而大規(guī)模的運(yùn)輸車(chē)隊(duì)較少，只有約300戶(hù)擁有的車(chē)輛超過(guò)100輛。但與我國(guó)不同的是這些一車(chē)一戶(hù)是在統(tǒng)一的運(yùn)輸生產(chǎn)組織或運(yùn)輸服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的要求下，道路貨運(yùn)市場(chǎng)誠(chéng)信機(jī)制比較健全，包括信用和服務(wù)質(zhì)量等在內(nèi)的信息是比較暢通的，從而不會(huì)形成象我國(guó)這樣的次品市場(chǎng)狀態(tài)。
二、我國(guó)道路貨運(yùn)市場(chǎng)交易中的利益擠占與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移問(wèn)題
1.道路貨運(yùn)市場(chǎng)交易中的利益擠占問(wèn)題
道路貨運(yùn)人對(duì)其與汽車(chē)承運(yùn)人關(guān)系的典型陳述是“我們的支付僅能滿(mǎn)足其生存”。以零擔(dān)貨物或快件運(yùn)輸為例，大部分價(jià)值增值部分是處于兩端的貨物集散運(yùn)輸環(huán)節(jié)，這部分業(yè)務(wù)往往由零擔(dān)運(yùn)輸服務(wù)商自己完成，承擔(dān)中間運(yùn)輸環(huán)節(jié)一般是專(zhuān)業(yè)汽車(chē)承運(yùn)人，其邊際生產(chǎn)利潤(rùn)很低。由于汽車(chē)承運(yùn)人在運(yùn)輸鏈中的弱勢(shì)地位，汽車(chē)承運(yùn)人在利益分配方面受到貨運(yùn)人的擠占。過(guò)度的利益擠占會(huì)加劇汽車(chē)承運(yùn)人通過(guò)超載等非法手段謀取社會(huì)平均利潤(rùn)，從而擾亂道路貨運(yùn)市場(chǎng)秩序，會(huì)使得汽車(chē)承運(yùn)人只能實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，不能實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)，即沒(méi)有足夠的資金來(lái)實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸裝備的更新、采用先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備等，不利于道路貨運(yùn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。
2.道路貨運(yùn)市場(chǎng)交易中的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移問(wèn)題
風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)結(jié)果與預(yù)期的結(jié)果不一致的可能性和事件一旦發(fā)生所造成的后果。在整個(gè)供應(yīng)鏈中，運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)是其中的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)，是較為脆弱的環(huán)節(jié)，這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生會(huì)極大地降低供應(yīng)鏈運(yùn)行效率，增加成本，甚至導(dǎo)致供應(yīng)鏈的破裂與失敗。
道路貨運(yùn)市場(chǎng)交易主體之間對(duì)運(yùn)輸過(guò)程中信息的了解程度是不一樣的。貨運(yùn)人或汽車(chē)承運(yùn)人擁有更多信息，包括成本、所能提供的服務(wù)水平等。由于這種信息不對(duì)稱(chēng)的存在，托運(yùn)人需要付出較大的執(zhí)行成本來(lái)監(jiān)督貨運(yùn)人的合同執(zhí)行情況。現(xiàn)實(shí)中，貨運(yùn)人與托運(yùn)人在合同市場(chǎng)中達(dá)成契約時(shí)，會(huì)向托運(yùn)人支付與貨物價(jià)值相應(yīng)比例的保證金，傳遞一種履約保證的信息。從資金鏈的角度看，貨運(yùn)人不僅承擔(dān)了本應(yīng)由托運(yùn)人自身承擔(dān)的運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)，而且墊付了托運(yùn)人的運(yùn)輸費(fèi)用。在貨運(yùn)人或汽車(chē)承運(yùn)人未向第三方物流轉(zhuǎn)型，并處在低水平發(fā)展層次階段，貨運(yùn)人發(fā)展的核心要素在于資金實(shí)力以及關(guān)系協(xié)調(diào)能力。
三、我國(guó)道路貨運(yùn)市場(chǎng)交易中的信用問(wèn)題
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中，信用首先是作為一種經(jīng)濟(jì)資源而存在的，是具有相應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)值的，取決于在良好的信用條件下所節(jié)約的交易費(fèi)用。一個(gè)信用良好的市場(chǎng)能夠降低交易中風(fēng)險(xiǎn)和損失，節(jié)省交易費(fèi)用，推動(dòng)市場(chǎng)的健康持續(xù)發(fā)展；在一個(gè)市場(chǎng)中參與者缺乏信用的條件下不僅增加交易費(fèi)用，而且可能導(dǎo)致交易活動(dòng)的中止。其次，信用也是一種資源優(yōu)化配置的機(jī)制，能夠更好地保證市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)分散市場(chǎng)資源的有效組合，加速資源的自由流動(dòng)和合理轉(zhuǎn)移，提高資源的配置效率。一個(gè)有效率的市場(chǎng)必定是一個(gè)信用良好的市場(chǎng)，一個(gè)信用普遍較差的市場(chǎng)必定是一個(gè)效率低下的市場(chǎng)。
目前我國(guó)道路貨運(yùn)市場(chǎng)信用缺失現(xiàn)象嚴(yán)重，如隨意中止運(yùn)輸服務(wù)、較長(zhǎng)且不易預(yù)計(jì)配送時(shí)間等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，從而造成我國(guó)道路貨運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)作效率低下、交易成本居高不下。
首先，道路貨運(yùn)市場(chǎng)交易中的信用缺失限制了交易范圍的擴(kuò)大，不利于統(tǒng)一道路運(yùn)輸市場(chǎng)的形成。目前由于全國(guó)或者區(qū)域范圍內(nèi)沒(méi)有建立起較為完善的道路貨物運(yùn)輸市場(chǎng)信用體系，異地貨運(yùn)企業(yè)信用信息的可獲性很差，在沒(méi)有充分的保障機(jī)制下，一個(gè)地區(qū)的托運(yùn)人通常只會(huì)選擇當(dāng)?shù)爻羞\(yùn)人，道路貨運(yùn)市場(chǎng)的交易范圍也僅局限于當(dāng)?shù)兀畔⒌牟粚?duì)稱(chēng)形成了區(qū)域性的市場(chǎng)壁壘，阻礙了運(yùn)輸資源的合理流動(dòng)和配置，這是目前各地普遍反映的市場(chǎng)壁壘，而對(duì)行政和制度性地區(qū)障礙的反映在減弱。
其次，道路貨運(yùn)市場(chǎng)的信用缺失降低了市場(chǎng)機(jī)制配置資源的效率，不利于貨運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)、互利和有序的交易關(guān)系的形成。在一個(gè)完善的道路貨運(yùn)市場(chǎng)中，托運(yùn)人和承運(yùn)入之間是在市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸資源的有效率配置，但是在信用缺失的情況下，市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)嚴(yán)重背離于運(yùn)輸服務(wù)價(jià)值，市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的調(diào)節(jié)過(guò)程開(kāi)始受到質(zhì)疑，運(yùn)輸資源配置不到應(yīng)該到的地方，出現(xiàn)了無(wú)效徘徊，使得道路貨運(yùn)市場(chǎng)的分工和協(xié)作秩序混亂，難以產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定順暢的市場(chǎng)交換。
（一）多聲部視唱練耳訓(xùn)練現(xiàn)狀
誠(chéng)然，目前國(guó)內(nèi)的視唱練耳訓(xùn)練的教學(xué)模式依然與當(dāng)下創(chuàng)新發(fā)展的音樂(lè)教育的現(xiàn)實(shí)要求有很大的差距，其主要原因是，國(guó)內(nèi)大多的視唱練耳訓(xùn)練采用的是集體授課的模式，對(duì)于不同層次學(xué)生并未按照其不同的專(zhuān)業(yè)水平進(jìn)行專(zhuān)業(yè)類(lèi)型的分別教授。在當(dāng)前形勢(shì)下，高等教育模式正在不斷擴(kuò)大，學(xué)生人數(shù)隨著擴(kuò)招也普遍增多。學(xué)生人數(shù)增多，教學(xué)設(shè)施卻沒(méi)有即使更新?lián)Q代，一些設(shè)施老化，新進(jìn)的教學(xué)設(shè)備卻成為緊俏貨，導(dǎo)致了擴(kuò)招后進(jìn)校學(xué)生的水平普遍不高，視唱練耳訓(xùn)練的成績(jī)水平也是良莠不齊。更何況，學(xué)生個(gè)體之間存在的差異導(dǎo)致了學(xué)生的音樂(lè)想象力、對(duì)音樂(lè)要素的理解以及音樂(lè)表達(dá)方式形成了差距。這就致使教學(xué)進(jìn)度緩慢、內(nèi)容單一，達(dá)不到理想的效果。
（二）多聲部視唱練耳訓(xùn)練的有效實(shí)施
受集體授課模式的局限，想要實(shí)現(xiàn)多聲部視唱練耳訓(xùn)練的有效實(shí)施，就需要對(duì)授課方式進(jìn)行改變，例如，將團(tuán)隊(duì)合作的方式運(yùn)用到授課中，學(xué)生對(duì)音樂(lè)理解的差異可以得到協(xié)商解決，選擇的音樂(lè)表達(dá)方式能夠得到大家的認(rèn)可，在教學(xué)過(guò)程中向?qū)W生強(qiáng)調(diào)協(xié)作配合的重要性，平衡學(xué)生之間的差異。以團(tuán)隊(duì)合作情境創(chuàng)建的學(xué)習(xí)環(huán)境能有效的加強(qiáng)學(xué)生的集體榮譽(yù)感，促進(jìn)學(xué)生配合協(xié)調(diào)其他同學(xué)的能力。在多聲部視唱練耳訓(xùn)練中，根據(jù)學(xué)生的興趣傾向和接受能力來(lái)決定訓(xùn)練內(nèi)容，最大限度的調(diào)動(dòng)學(xué)生參與的積極性，使其音樂(lè)能力的到充分發(fā)揮，激發(fā)出學(xué)生更多潛力。
（三）多聲部視唱練耳訓(xùn)練中協(xié)作性的培養(yǎng)
多聲部視唱練耳訓(xùn)練中接觸到的作品普遍是多聲部的作品，也就是說(shuō)，單聲部的作品是無(wú)法滿(mǎn)足多聲部視唱練耳訓(xùn)練的要求的，而兩者之間的最大差別就是多聲部的“協(xié)作性”是單聲部所不具備的。因此，多聲部視唱練耳訓(xùn)練主要培養(yǎng)的就是學(xué)生間的協(xié)作能力。多聲部視唱練耳即由若干學(xué)生協(xié)作完成一部共同的視唱作品，這就不再是簡(jiǎn)單的齊唱或單旋律的音樂(lè)作品，而是通過(guò)學(xué)生之間的互相協(xié)調(diào)配合演繹出的多聲部旋律的作品，為學(xué)生旋律塑造一個(gè)大致的框架和概念，進(jìn)而促進(jìn)學(xué)生立體的協(xié)作性思維能力的培養(yǎng)，通過(guò)分析音樂(lè)作品，再現(xiàn)一種先理解，再分解，最后再構(gòu)筑的復(fù)雜過(guò)程。基于其他的基礎(chǔ)理論教學(xué)和訓(xùn)練的前提下，促進(jìn)學(xué)生掌握分析多聲部視唱作品的能力，將學(xué)生從多聲部作品中分析出的單一音樂(lè)線條再由多人協(xié)作的形式進(jìn)行演繹，在融合，促進(jìn)提高學(xué)生理解多聲部音樂(lè)的協(xié)作能力。以達(dá)到多聲部視唱練耳訓(xùn)練中“協(xié)作性”的培養(yǎng)。
二、結(jié)束語(yǔ)
一、交易商戰(zhàn)略概述
在實(shí)際交易活動(dòng)中，交易商總是基于過(guò)去經(jīng)驗(yàn)、現(xiàn)存條件以及未來(lái)預(yù)測(cè)制定行動(dòng)方案，因此，交易商的主觀判斷——信念（belief）在交易商戰(zhàn)略選擇過(guò)程中起著非常重要作用。在對(duì)信息的搜集和處理過(guò)程中，交易商經(jīng)常出現(xiàn)認(rèn)知偏差，這些偏差造成不同交易商對(duì)于相同信息的判斷出現(xiàn)差異，最終導(dǎo)致在交易戰(zhàn)略的選擇上出現(xiàn)分化。同時(shí)，不同交易商的信息條件不同，也導(dǎo)致戰(zhàn)略選擇出現(xiàn)差異。
戰(zhàn)略的本義是對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)全局的謀劃和指導(dǎo)，泛指指導(dǎo)或決定全局的策略。交易商戰(zhàn)略是指，交易商根據(jù)自身?xiàng)l件和市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，在尋求利潤(rùn)和（或）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中所選擇的交易方式，以及為實(shí)現(xiàn)交易目的所采取的重大舉措，這些交易方式對(duì)外匯交易商會(huì)產(chǎn)生重大和深遠(yuǎn)的影響。具體說(shuō)來(lái)，交易商戰(zhàn)略可以分為以下幾種類(lèi)型：
（一）風(fēng)險(xiǎn)控制者與存貨控制型交易戰(zhàn)略
就單個(gè)交易商而言，外匯市場(chǎng)上規(guī)模較小的交易商風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱，為了控制外匯頭寸的風(fēng)險(xiǎn)暴露，他們必須根據(jù)外匯市場(chǎng)交易實(shí)情不斷調(diào)險(xiǎn)頭寸。而那些規(guī)模較大的交易商，在做市過(guò)程中，面臨其他交易者所提交的大量買(mǎi)入和賣(mài)出指令，由于這些指令是隨機(jī)的，買(mǎi)入和賣(mài)出指令之間會(huì)產(chǎn)生不平衡，為避免破產(chǎn)，做市商必須保持一定的頭寸，通過(guò)交易來(lái)平衡這種買(mǎi)入和賣(mài)出指令之間的不平衡。因此，這類(lèi)以風(fēng)險(xiǎn)控制為目的的交易模式被稱(chēng)為存貨控制型外匯交易。一般認(rèn)為，存貨控制型交易戰(zhàn)略直接影響到外匯市場(chǎng)短期運(yùn)行，造成外匯市場(chǎng)日內(nèi)交易量、價(jià)差和市場(chǎng)波動(dòng)性出現(xiàn)有規(guī)律運(yùn)動(dòng)。
（二）投機(jī)者與信息驅(qū)動(dòng)型交易戰(zhàn)略
外匯市場(chǎng)上，不同的交易商擁有不同的信息集合，他們根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷進(jìn)行投機(jī)，這類(lèi)交易以投機(jī)為特征，其出發(fā)點(diǎn)是交易商的信息條件，因此被稱(chēng)為信息驅(qū)動(dòng)型交易。交易商的信息驅(qū)動(dòng)型交易也會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)起重要影響，它既可能起到穩(wěn)定現(xiàn)有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的作用，也可能驅(qū)使市場(chǎng)體系發(fā)展成一種新的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，這種穩(wěn)定結(jié)構(gòu)甚至可能會(huì)對(duì)應(yīng)一種新的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)機(jī)制。例如，當(dāng)所有的交易者就市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)方向達(dá)成一致意見(jiàn)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)單向市場(chǎng)，即：當(dāng)所有交易者都認(rèn)為英鎊下跌時(shí)，他們就會(huì)都想賣(mài)空英鎊，所有人都想做相同的事情，最后英鎊的價(jià)格會(huì)跳到一個(gè)新的水平。
（三）噪音交易者與正反饋交易戰(zhàn)略
噪音交易者是指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)未來(lái)收益分布形成錯(cuò)誤理念，并按照這種錯(cuò)誤理念選擇交易戰(zhàn)略的投資者。這些投資者在市場(chǎng)中收集和處理信息以及形成預(yù)期收益的某一環(huán)節(jié)中出現(xiàn)了行為上的偏差，也有可能由于他們過(guò)于相信自己的判斷，錯(cuò)誤的評(píng)估了與收益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。
大量調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，噪音交易者在交易中存在正反饋交易行為，他們?cè)谕鈪R資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)買(mǎi)入，價(jià)格下跌時(shí)賣(mài)出。導(dǎo)致交易者選擇這種交易戰(zhàn)略的因素有許多。首先，從交易者對(duì)外匯資產(chǎn)價(jià)格的主觀預(yù)期來(lái)看，導(dǎo)致交易者選擇正反饋交易戰(zhàn)略的原因，可能是因?yàn)樗麄儗?duì)價(jià)格預(yù)期采用簡(jiǎn)單的外推或者追逐潮流的做法；其次，從外匯交易機(jī)制來(lái)看，在主動(dòng)交易過(guò)程中，交易商買(mǎi)賣(mài)外匯資產(chǎn)的限價(jià)指令性質(zhì)也可能會(huì)導(dǎo)致其選擇正反饋交易，因?yàn)橄迌r(jià)指令使得在外匯資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，交易者加速賣(mài)出；再次，從交易模式來(lái)看，在外匯交易過(guò)程中，交易商也有可能因不能滿(mǎn)足債權(quán)人追加保證金要求，而被迫平倉(cāng)，從而選擇正反饋交易戰(zhàn)略；此外，外匯交易商往往在外匯交易機(jī)制設(shè)計(jì)過(guò)程中，對(duì)交易員設(shè)置一定的頭寸限額，鼓勵(lì)其進(jìn)行止損交易，這種交易結(jié)果也會(huì)導(dǎo)致交易商的正反饋交易。一般而言，在實(shí)踐中，投資者愿意選擇這種交易戰(zhàn)略，因?yàn)樵谕鈪R資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，其財(cái)富水平得到提高，同時(shí)，也傾向于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）套利者和知情者下注（SmartMoney）戰(zhàn)略
除了加劇外匯市場(chǎng)波動(dòng)的噪音交易者外，另一類(lèi)外匯交易商在市場(chǎng)中利用噪音交易者對(duì)市場(chǎng)的錯(cuò)誤判斷，根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)，將外匯資產(chǎn)價(jià)格推回到與基本面相符的水平，這類(lèi)交易者經(jīng)常被稱(chēng)為套利者。他們經(jīng)常性的在各個(gè)外匯市場(chǎng)間，吞吐各類(lèi)外匯資產(chǎn)，充當(dāng)噪音交易者的對(duì)手。一般而言，套利者具有更高超的交易技巧，更靈通的信息，善于捕捉市場(chǎng)中的各類(lèi)獲利機(jī)會(huì)，往往被認(rèn)為是穩(wěn)定市場(chǎng)的力量。具體來(lái)說(shuō)，套利者利用噪音交易者對(duì)市場(chǎng)判斷不準(zhǔn)的缺點(diǎn)，在后者過(guò)分樂(lè)觀，大量購(gòu)買(mǎi)外匯資產(chǎn)時(shí)，向市場(chǎng)拋售存貨；而當(dāng)噪音交易者過(guò)分悲觀，積極拋售外匯資產(chǎn)時(shí)，大量買(mǎi)進(jìn)。這類(lèi)建立在對(duì)市場(chǎng)信息有較為準(zhǔn)確判斷基礎(chǔ)之上的交易戰(zhàn)略被稱(chēng)為知情者下注戰(zhàn)略。
這幾類(lèi)交易戰(zhàn)略是從不同角度來(lái)刻畫(huà)的，其中存貨控制型交易與信息驅(qū)動(dòng)型交易是從交易商的交易動(dòng)機(jī)出發(fā)的，它們分別對(duì)應(yīng)于外匯交易商的風(fēng)險(xiǎn)控制與投機(jī)行為，因此，這兩類(lèi)交易戰(zhàn)略是最基本的。后兩類(lèi)交易戰(zhàn)略是從交易商行為特征來(lái)刻畫(huà)的，是前兩種交易戰(zhàn)略在實(shí)際交易活動(dòng)中的體現(xiàn)。因此本文以前兩種交易戰(zhàn)略作為考察重點(diǎn)。
二、交易商戰(zhàn)略影響因素分析
（一）風(fēng)險(xiǎn)與交易商戰(zhàn)略選擇
投資理論認(rèn)為投資者的交易行為和交易戰(zhàn)略是建立在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的判斷基礎(chǔ)之上的，風(fēng)險(xiǎn)最小和收益最大化是行為準(zhǔn)則。許多研究表明國(guó)際資產(chǎn)組合多樣化是減小風(fēng)險(xiǎn)的最有效途徑之一，作為國(guó)際間資產(chǎn)組合經(jīng)營(yíng)者，外匯交易商可以通過(guò)投資多個(gè)國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)多樣化。
在外匯市場(chǎng)實(shí)際操作中，為了消除風(fēng)險(xiǎn)，外匯交易商采取改善交易機(jī)制、開(kāi)發(fā)交易工具、加強(qiáng)管理等措施，推動(dòng)了外匯市場(chǎng)的發(fā)展。但在面臨具體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的決策方式直接導(dǎo)致了交易主體在交易過(guò)程中會(huì)經(jīng)常性地出現(xiàn)認(rèn)知與行為的偏差，造成外匯市場(chǎng)出現(xiàn)許多異常現(xiàn)象，其中比較著名的要算是“比索問(wèn)題”。“比索問(wèn)題”是指1976年墨西哥比索在預(yù)期貶值之前較長(zhǎng)的一段時(shí)間，比索就開(kāi)始出現(xiàn)貶值的現(xiàn)象。盡管最后市場(chǎng)預(yù)期被證明是正確的，而且可能是理性的，但是實(shí)際貶值和預(yù)期貶值不一致，存在一個(gè)時(shí)間差，實(shí)際貶值提前。Krasker(1980)指出決定匯率的潛在變量較大變化有一個(gè)小概率，在無(wú)限時(shí)間的跨度內(nèi)，該事件發(fā)生的可能性較大，但在一定限度的樣本期間內(nèi)，該事件可能根本不會(huì)發(fā)生，這樣這個(gè)小概率的重大事件在檢驗(yàn)的有限樣本期間內(nèi)可能就反應(yīng)不出來(lái)。這個(gè)小概率重要事件的潛在發(fā)生對(duì)市場(chǎng)參與者的行為和預(yù)期有重要影響。“比索問(wèn)題”表明一些外匯市場(chǎng)參與者，主要是外匯交易商在從事外匯交易過(guò)程中，在其認(rèn)為貶值風(fēng)險(xiǎn)將要增加的情況下，決策權(quán)重發(fā)生了明顯變化，紛紛提前采取措施，導(dǎo)致比索提前貶值，而在看到其他交易商的行為后，另外一些交易商迅速改變自己的預(yù)期，最終形成羊群效應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)。
（二）信息決策與交易商戰(zhàn)略選擇
外匯交易商的交易活動(dòng)是以其期望或預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)的，他們對(duì)外匯資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)運(yùn)動(dòng)的看法是決策關(guān)鍵。交易商對(duì)匯率運(yùn)動(dòng)方向的預(yù)測(cè)是其可得信息的函數(shù)。一般而言，信息不僅包括事實(shí)，也包括評(píng)估事實(shí)所需的技術(shù)或人力資本；不僅包括新聞報(bào)道，還包括有關(guān)新聞報(bào)道的意義價(jià)值。除了信息本身外，交易商對(duì)新聞的任何舉措也都屬于信息的研究范疇。通常情況下，市場(chǎng)中不同的交易商所獲的信息不同，并因之產(chǎn)生不同的期望后才可進(jìn)行交易。
交易商獲取信息是有成本的，否則便沒(méi)有人會(huì)不辭勞苦、想方設(shè)法搜集第一手信息資料。如果沒(méi)有消息依據(jù)的人在市場(chǎng)上可以和有情報(bào)根據(jù)的人一樣應(yīng)付自如，那就不會(huì)有任何人愿意閱讀媒體消息、觀看路透社行情并進(jìn)行追蹤研究。正因?yàn)樾畔⑹怯绊懡灰咨虘?zhàn)略的重要因素，很多理論都以信息條件作為劃分交易商戰(zhàn)略特征的重要標(biāo)尺。
信息對(duì)外匯市場(chǎng)的影響是通過(guò)交易商行為實(shí)現(xiàn)的。外匯市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的大量實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，交易量和波動(dòng)性之間存在高度的日內(nèi)相關(guān)性。例如Frankel和Froot（1990）指出，同期的交易量和波動(dòng)性之間存在相關(guān)性。他們認(rèn)為形成這種相關(guān)性的原因可能有兩個(gè)：第一，外匯市場(chǎng)用一種有效的方式處理信息。市場(chǎng)將單個(gè)人的微量信息加總，以相對(duì)較快且平穩(wěn)的速度傳遞給每一位交易者。外匯市場(chǎng)對(duì)信息的反映比較及時(shí)，利用信息優(yōu)勢(shì)，有些交易商能夠通過(guò)交易獲利，外匯市場(chǎng)交易商信息條件存在異質(zhì)性；第二，交易量自身能夠產(chǎn)生“過(guò)度波動(dòng)性”，市場(chǎng)存在大量的“噪音交易”（Goodhart,1988;FrankelandFroot，1990）。
在外匯市場(chǎng)眾多的參與者中，以交易商身份出現(xiàn)的各種市場(chǎng)參與者是外匯市場(chǎng)主導(dǎo)力量，他們的戰(zhàn)略選擇在很大程度上決定了外匯市場(chǎng)的發(fā)展。資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，投資者在進(jìn)行投資時(shí)，總是根據(jù)各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、收益以及流動(dòng)性特征等來(lái)決定持有量。作為一個(gè)高度簡(jiǎn)化的理論，他指明了交易商在投資過(guò)程中的基本行為特征。但對(duì)現(xiàn)實(shí)的交易來(lái)說(shuō)，交易商所考慮的因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些。具體說(shuō)來(lái)，交易商在選擇交易戰(zhàn)略過(guò)程中受到客觀和主觀兩方面因素的影響。其中，客觀因素包括交易商所面臨的市場(chǎng)條件和自身?xiàng)l件兩個(gè)層次；主觀因素主要是指風(fēng)險(xiǎn)和信息對(duì)交易商決策所起的影響作用。后者，直接導(dǎo)致交易商交易行為的異質(zhì)性。正是由于交易商所具備的條件不同、行為方式不同，才會(huì)引起不同的交易需求，最終形成外匯市場(chǎng)巨大的交易量，使外匯市場(chǎng)成為全球最大的金融市場(chǎng)。
三、交易商戰(zhàn)略與我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展
外匯市場(chǎng)運(yùn)行效率主要體現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)信息的反映是否充分、信息能否在各交易主體間迅速傳播、外匯資產(chǎn)的價(jià)格能否對(duì)信息做出充分調(diào)整、潛在的交易需求能否迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的交易等方面。具體說(shuō)來(lái)，外匯市場(chǎng)的發(fā)展和效率的提高需要滿(mǎn)足以下三個(gè)條件：第一，愿意并能夠交易本外幣的個(gè)人和機(jī)構(gòu)之間的網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)建立，愿意并能夠賣(mài)出貨幣的個(gè)人與愿意并能夠買(mǎi)入的個(gè)人相連接，對(duì)雙方均有益的交易不會(huì)因?yàn)槿狈B接而不能進(jìn)行；第二，交易得以安全、迅速和低成本地進(jìn)行；最后，市場(chǎng)能發(fā)現(xiàn)外匯供求平衡的匯率水平，也就是市場(chǎng)出清。總之，外匯市場(chǎng)運(yùn)行效率的提高是以外匯交易主體是否能夠方便、快捷、低成本的交易作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，而外匯交易商戰(zhàn)略選擇空間的大小正是這一標(biāo)準(zhǔn)的體現(xiàn)。因此，從交易商戰(zhàn)略選擇空間出發(fā)，我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手，提高外匯市場(chǎng)效率：
（一）有步驟、按次序地取消資本管制，擴(kuò)大外匯可兌換范圍
資本自由流動(dòng)、貨幣自由兌換、匯率自由波動(dòng)是發(fā)達(dá)外匯市場(chǎng)所應(yīng)具備的三大基本條件。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放的深入，人民幣正在逐步走向世界市場(chǎng)，取消資本管制擴(kuò)大外匯可兌換范圍是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，也是外匯市場(chǎng)發(fā)展的前提。就外匯市場(chǎng)而言，這些措施可以增加外匯交易量、提高市場(chǎng)流動(dòng)性，但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致匯率波動(dòng)加劇。就后者而言，匯率波動(dòng)會(huì)給一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成沖擊，但隨著金融體系完善，外匯市場(chǎng)發(fā)展，這些沖擊會(huì)得到部分化解。保羅.克魯格曼曾在《匯率的不穩(wěn)定》一文中指出，對(duì)于（20世紀(jì)）80年代的浮動(dòng)匯率，一個(gè)最令人困惑不解，因而也是最重要的方面是匯率的大幅波動(dòng)對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)的任何方面都只有輕微的影響。同時(shí)，對(duì)于資本過(guò)度流入和匯率過(guò)度波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響，可以通過(guò)采取一些措施來(lái)加以防范。例如，建立外匯平準(zhǔn)基金，或是利用外匯儲(chǔ)備建立海外投資機(jī)構(gòu)在國(guó)際外匯市場(chǎng)操作等等。
（二）培育外匯交易商，促進(jìn)外匯交易主體結(jié)構(gòu)合理化
不同的交易主體對(duì)外匯市場(chǎng)發(fā)展起不同作用。雖然說(shuō)，外匯市場(chǎng)客戶(hù)是外匯市場(chǎng)最終推動(dòng)者，但國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展表明，外匯市場(chǎng)交易商在外匯市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中起著決定性作用，是外匯市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。一方面，外匯交易商的交易規(guī)模大，對(duì)外匯市場(chǎng)的影響較大；另一方面外匯交易商的交易技巧高、創(chuàng)新能力和創(chuàng)新欲望強(qiáng)，容易形成實(shí)際的推動(dòng)力。
交易主體的結(jié)構(gòu)決定外匯市場(chǎng)利益分配關(guān)系，交易主體結(jié)構(gòu)是否合理決定了外匯市場(chǎng)發(fā)展是否平穩(wěn)。按外匯市場(chǎng)交易主體在交易中表現(xiàn)出的行為特征來(lái)看，有些交易者，例如規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)投資者，在外匯交易中一般充當(dāng)知情交易者角色，對(duì)于穩(wěn)定外匯市場(chǎng)、溝通外匯供求、傳遞市場(chǎng)信息具有重要的作用；而另一些交易者，如規(guī)模較小的交易主體往往充當(dāng)了噪音交易者的角色，往往是加劇外匯市場(chǎng)波動(dòng)的作俑者。因此，不同交易主體的比例，及其構(gòu)成對(duì)一個(gè)有效的外匯市場(chǎng)起著重要的作用。
（三）完善外匯交易機(jī)制，提高交易效率
外匯交易機(jī)制是外匯市場(chǎng)參與者共同遵循的交易規(guī)則，其主要功能是將外匯市場(chǎng)潛在供求轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的交易。在這一轉(zhuǎn)換過(guò)程中，價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程是關(guān)鍵。不同的交易機(jī)制在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程中的作用各不相同。各交易機(jī)制在所允許的指令類(lèi)型、交易可能發(fā)生的時(shí)間、交易提交時(shí)投資者所能獲得的市場(chǎng)信息數(shù)量和質(zhì)量以及對(duì)做市商提供流動(dòng)性的依賴(lài)程度都有所不同，外匯交易機(jī)制是外匯交易商實(shí)施交易戰(zhàn)略的制度前提。外匯交易機(jī)制決定了外匯交易方式，而交易方式是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)效率的關(guān)鍵因素之一。交易方式對(duì)貨幣價(jià)值的確定、供求關(guān)系的協(xié)調(diào)、信息的溝通、政策的傳導(dǎo)等等都具有重要意義。因此，外匯市場(chǎng)的發(fā)展必須要完善交易機(jī)制，提高外匯交易效率。
不同交易機(jī)制具有不同特征，對(duì)外匯市場(chǎng)效率的影響也不盡相同。按照交易機(jī)制與交易安排的關(guān)系，可以把交易機(jī)制分為集中化的市場(chǎng)安排和分散化的市場(chǎng)安排兩大類(lèi)。一方面，分散化的市場(chǎng)安排對(duì)做市商集體來(lái)說(shuō)是有效的，但外匯買(mǎi)賣(mài)價(jià)差較大，波動(dòng)性較高，而集中化的市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差較小，波動(dòng)性較低；另一方面分散化的市場(chǎng)要比集中化的市場(chǎng)面臨市場(chǎng)崩潰的可能性要小得多。我國(guó)外匯市場(chǎng)通過(guò)采用電子經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)和集中清算，緩解了信用風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)流動(dòng)性較差。為進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)，健全外匯市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，2003年9月9日國(guó)家外匯管理局《關(guān)于銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展雙向交易的通知》，決定自2003年10月1日起，在銀行間外匯市場(chǎng)實(shí)行雙向交易。允許各會(huì)員單位通過(guò)銀行間外匯市場(chǎng)交易系統(tǒng)在同場(chǎng)交易中進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)雙向交易。為引進(jìn)了做市商機(jī)制，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、完善匯率形成機(jī)制創(chuàng)造了條件。
（四）促進(jìn)外匯交易工具創(chuàng)新，滿(mǎn)易需求
在外匯市場(chǎng)上，不同的交易主體對(duì)獲利要求不同，風(fēng)險(xiǎn)偏好也不同，因此，他們?cè)诮灰坠ぞ叩倪x擇上也具有多樣性。一個(gè)成熟的、有效的市場(chǎng)應(yīng)該能提供多樣化的交易工具來(lái)滿(mǎn)易主體的不同需求。因此，為了擴(kuò)大交易商戰(zhàn)略選擇空間、提高外匯市場(chǎng)效率，必須不斷促進(jìn)外匯交易工具的創(chuàng)新，滿(mǎn)足外匯交易商的各種交易需求。
（五）完善電子交易系統(tǒng)，改進(jìn)外匯交易設(shè)施、降低交易成本
論文關(guān)鍵詞：REITs，上市，市場(chǎng)影響
房地產(chǎn)投資信托基金（Real Estate InvestmentTrusts，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“REITs”）是海外成熟證券市場(chǎng)普遍存在的一種專(zhuān)門(mén)投資于出租型成熟商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)的基金型投資產(chǎn)品，其產(chǎn)品投資特性介于傳統(tǒng)股票與債券之間。迄今為止，海外證券交易所已有上千只REITs上市交易。為了滿(mǎn)足投資者多樣化需求，我國(guó)正在積極研究REITs產(chǎn)品可行性與方案設(shè)計(jì)。不過(guò)，我國(guó)股市投資者歷來(lái)有偏好新股或新產(chǎn)品的傳統(tǒng)，新股上市首日眾多投資者趨之若鶩，市場(chǎng)波動(dòng)劇烈（平均為300%的漲幅）；再如，首批上市（1999年）的封閉式基金交易異常活躍，以基金金泰為例，上市首日漲幅達(dá)39.6%，換手率達(dá)43.68%，在隨后的20個(gè)交易日內(nèi)有6個(gè)交易日漲停。在這種背景下，REITs在滬深交易所上市后價(jià)格走勢(shì)如何變化、投資者對(duì)REITs的交易行為如何、REITs產(chǎn)品上市后市場(chǎng)波動(dòng)如何？需要我們?nèi)フJ(rèn)真探索。
本文研究目標(biāo)包括兩方面：其一，對(duì)REITs 產(chǎn)品上市后可能市場(chǎng)交易進(jìn)行分析；其二，考察論證如何有效避免投資者盲目投機(jī)，特別是防范首只REITs上市后可能的爆炒情況。為此金融論文，本文從以下幾個(gè)方面進(jìn)行研究：
（一）考察海外典型市場(chǎng)REITs上市后的市場(chǎng)運(yùn)行狀況；
（二）考察我國(guó)滬市類(lèi)似產(chǎn)品的投資者構(gòu)成及交易行為特點(diǎn)，并重點(diǎn)就1998年基金上市后市場(chǎng)運(yùn)行狀況進(jìn)行案例分析；
綜合以上研究結(jié)果，我們期望提供具有實(shí)踐操作意義的政策建議，以幫助REITs產(chǎn)品在我國(guó)滬深交易所順利上市交易。
一、境外REITs產(chǎn)品上市交易對(duì)市場(chǎng)影響分析
REITs自1960年在美國(guó)出現(xiàn)后，先后在英、法、德等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)涌現(xiàn)，并獲得了迅猛發(fā)展。根據(jù)GPR（Global Property Research）全球REITs 指數(shù)規(guī)模統(tǒng)計(jì)，全球證券化房地產(chǎn)市值規(guī)模從1984年的280億美元，增加到2007年的11400億美元。REITs產(chǎn)品的平均規(guī)模由1984年的2.06億美元增長(zhǎng)到2007年的24億美元。
在亞洲市場(chǎng)，繼日本在2001年推出REITs后，新加坡、臺(tái)灣和香港等較成熟資本市場(chǎng)也相繼推出REITs。其中，在新加坡證券市場(chǎng)中，REITs在過(guò)去的三年里從無(wú)到有，發(fā)展迅速，市值年增長(zhǎng)率達(dá)到108％，已經(jīng)占到其證券市場(chǎng)市值的10％，成為亞洲最大的REITs市場(chǎng)論文提綱怎么寫(xiě)。香港市場(chǎng)也于2005年11月推出了第一只房地產(chǎn)基金——領(lǐng)匯，并籌得218億港元，超額認(rèn)購(gòu)達(dá)到130倍。
（一）REITs投資收益及對(duì)分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用
作為房地產(chǎn)類(lèi)投資產(chǎn)品，REITs具有不同于其他產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征。從收益角度看，根據(jù)NAREIT（National Association of Real EstateInvestment Trusts）對(duì)1972——2005年期間各類(lèi)產(chǎn)品投資收益的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)， REITs 產(chǎn)品與其他證券產(chǎn)品相比年收益率較高，僅次于小盤(pán)股，高于大盤(pán)股與債券（見(jiàn)圖1）。根據(jù)Bloomberg統(tǒng)計(jì)，全球REITs（即富時(shí)EPRA／NAREIT 指數(shù)）從2001年到2006年的年化報(bào)酬率為21.09%、年化標(biāo)準(zhǔn)差為12.57%。在此期間，摩根士丹利
資本國(guó)際公司（MSCI）世界指數(shù)股票年化報(bào)酬率為3.72%、標(biāo)準(zhǔn)差為13.92%；花旗集團(tuán)全球政府債券指數(shù)年化報(bào)酬率為4.11%，標(biāo)準(zhǔn)差為2.55%。這意味著在諸多產(chǎn)品中，REITs指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益（Sharp指數(shù)）最高，即REITs產(chǎn)品在相同風(fēng)險(xiǎn)下，回報(bào)率最高（見(jiàn)表1）。此外，REITs 平均年配息率達(dá)5.27%，不僅高于全球債券（4.57%），更優(yōu)于全球股票（2.18%）。
圖1 各類(lèi)產(chǎn)品投資收益比較
資料來(lái)源：National Association of Real Estate Investment Trusts
表1 各類(lèi)別產(chǎn)品夏普比率比較（1970-2006）
年份
類(lèi)別
夏普比率
1970-1981
1982-1999
2000-2006
商品
0.3984
0.1654
0.3356
REIT指數(shù)
0.2577
0.4742
1.392
國(guó)際發(fā)達(dá)股市
0.0841
0.4809
0.0911
美國(guó)股市
0.0301
0.7381
-0.0806
美國(guó)固定收益市場(chǎng)
-0.1375
0.8193
0.9032
美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債
-0.2743
關(guān)鍵詞：互文性翻譯；《牡丹亭》；語(yǔ)境重構(gòu)；音樂(lè)性傳遞；意象傳遞
中圖分類(lèi)號(hào)：H315.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1009-0118（2012）11-0388-02
近年來(lái)，針對(duì)戲劇翻譯的研究越來(lái)越多，而戲劇唱詞的翻譯卻未得到應(yīng)有的重視。唱詞極富音樂(lè)美、意象美和意境美，譯者應(yīng)盡最大努力將其傳遞到譯入語(yǔ)文化中。本文作者認(rèn)為，以語(yǔ)境重構(gòu)為核心的互文性翻譯理論對(duì)于戲劇唱詞的英譯具有極為重要的指導(dǎo)意義，并指出，在互文性翻譯中，情感上的互文性應(yīng)優(yōu)先于文化互文性和語(yǔ)言互文性，以激起譯文讀者的情感共鳴。
一、互文性理論的緣起與流變
20世紀(jì)60年代末，法國(guó)著名哲學(xué)家、精神分析學(xué)家和符號(hào)學(xué)家朱麗婭?克里斯蒂娃首次提出“互文性”一詞。在向西方社會(huì)譯介巴赫金作品的過(guò)程中，克里斯蒂娃繼承并發(fā)展了巴赫金“對(duì)話主義”，由此提出自己的互文觀。她認(rèn)為“任何文本都是引語(yǔ)的拼湊，任何文本都是對(duì)另一文本的吸收和改編。”（Kristeva,1986:37）。克里斯蒂娃的互文觀強(qiáng)烈沖擊了囿于文本內(nèi)部分析的結(jié)構(gòu)主義思想，在西方文學(xué)界引起極大轟動(dòng)。
羅蘭?巴特與克里斯蒂娃并稱(chēng)為廣義互文性的代表人物。他認(rèn)為互文性是指任何文本與賦予該文本意義的知識(shí)、代碼和表意實(shí)踐之總和的關(guān)系。巴特認(rèn)為，“讀者的誕生必須以作者的死亡為代價(jià)”，（Barthes,1977:148）由此顛覆了作者的權(quán)威性與原創(chuàng)性，而將注意力轉(zhuǎn)向讀者。
與廣義互文性理論不同，狹義互文性認(rèn)為文本的意義是可確定的，其代表人物為吉拉爾?熱奈特。熱奈特在其詩(shī)學(xué)研究中引入“跨文本性”一詞，并將其細(xì)分為互文性、副文性、元文性、超文性和廣文性五類(lèi)。此處互文性?xún)H指引用、抄襲和典故。可以說(shuō)，熱奈特的互文觀在該領(lǐng)域是最為狹義的。
二、互文性翻譯理論
最先將互文性理論引入翻譯研究的是哈蒂姆和梅森。他們認(rèn)為，“互文性為基本符號(hào)概念在實(shí)際追求中—如翻譯和口譯—提供了一個(gè)理想的測(cè)試根據(jù)”（Hatim&Mason,2001:121）,并就互文符號(hào)的傳遞提出了具體的翻譯步驟，由此開(kāi)創(chuàng)了互文性翻譯研究的先河。
縱觀互文性翻譯研究的發(fā)展歷史，我們發(fā)現(xiàn)，不同學(xué)者對(duì)于“互文性”、“互文本”和“互文翻譯”等概念存在著不同的理解，但有一點(diǎn)卻是不可否認(rèn)的：互文性涉及一個(gè)文本與其他文本之間的關(guān)系，而在翻譯中則表現(xiàn)為譯入語(yǔ)文本與原文本和其他同時(shí)代文本之間的關(guān)系，這就打破了以原語(yǔ)文本為主導(dǎo)的傳統(tǒng)翻譯觀，而給予譯入語(yǔ)文本以新的意義與生命。其次，由于給定文本總是或多或少滲透著其他文本，這就意味著原語(yǔ)作者在創(chuàng)作時(shí)總是汲取前人或同時(shí)代人作品中的元素，由此大大削弱了作者的原創(chuàng)性和權(quán)威性，而備受忽視的讀者卻被提到了顯要位置。最后，互文性翻譯否定原文單一確定的意義，而認(rèn)為意義是流動(dòng)的。
基于上述互文性翻譯的要義，中國(guó)學(xué)者羅選民在總結(jié)前人研究的基礎(chǔ)上，提出了自己的互文翻譯觀，即“互文翻譯的語(yǔ)境化”（本文作者采用表達(dá)上更為準(zhǔn)確的“語(yǔ)境重構(gòu)”）。語(yǔ)境重構(gòu)指的是“譯者努力在譯文中創(chuàng)造一個(gè)翻譯的語(yǔ)境，從體裁、類(lèi)型、主題、范式等多個(gè)方面與原文保持最大一致”。（羅選民，2006：125）為獲得最佳的互文效果，譯者需要充分考慮兩個(gè)不同文化語(yǔ)境的差異，根據(jù)自身的翻譯目的及翻譯原則，從而選擇最佳的翻譯策略。
三、互文性翻譯—以《牡丹亭》譯本為例
四大中國(guó)古典戲劇中，《牡丹亭》以其曲折離奇的故事情節(jié)，濃麗華艷的唱詞以及深刻的思想內(nèi)涵而為人稱(chēng)道。本文從互文性翻譯理論的視角，通過(guò)對(duì)白之譯本和汪榕培譯本的對(duì)比研究，旨在探究戲劇唱詞的翻譯策略，以期為該領(lǐng)域的研究開(kāi)辟一條新的道路。
（一）互文性與音樂(lè)性傳遞
1、疊韻的傳遞
例：燈窗苦吟，寒酸撒吞。科場(chǎng)苦禁，蹉跎直恁！
白之:Mumbling of texts by lamp and window light
Freezes and sours the taste of hopes once bright,
my progress through the halls of examination
thwarted, here I dither in desperation.
汪:Persuing books by night and day,
Im poor but always wait and wait.
As lucky star neer shines my way,
Im reduced to this sad state.
分析：疊韻詞指韻母相同而聲母不同的詞，與英語(yǔ)中的頭韻(alliteration)，元韻(assonance)和輔韻(consonance)有異曲同工之妙。鑒于原文與譯文的互文關(guān)系，譯者在翻譯疊韻詞時(shí)應(yīng)在譯文中重構(gòu)原文語(yǔ)境，盡量地將其譯成相對(duì)應(yīng)的頭韻詞、元韻詞或輔韻詞。白之在譯文中將“寒酸”譯為freezes and sours,將“蹉跎”譯為dither in desperation,兩者分別壓輔韻和頭韻，很好地傳遞了疊韻的音樂(lè)美。汪榕培分別用poor和sad state來(lái)譯兩個(gè)疊韻詞，雖然后者押頭韻，但前者卻沒(méi)有，從而削弱了原文唱詞的韻律感。
2、擬聲詞的傳遞
例：閑凝眄，生生燕語(yǔ)明如翦，嚦嚦鶯歌溜的圓。
白之:Idle gaze resting
there where the voice of swallow shears the air
and liquid flows the trill of oriole.
汪:When we cast a casual eye,
The swallows chatter and swiftly fly
While the orioles sing their way across the sky.
分析：作者使用“生生”和“嚦嚦”兩個(gè)擬聲詞分別來(lái)描述燕語(yǔ)和鶯歌，給人以置身其中的真實(shí)感。白之將其分別譯為the voice of swallow和the trill of oriole，雖準(zhǔn)確地重構(gòu)了原文語(yǔ)境，表達(dá)出兩個(gè)擬聲詞的涵義，但由于他采用的是兩個(gè)名詞詞組，從而削弱了原文的動(dòng)態(tài)感以及女主人公內(nèi)心的不平靜。相比較而言，汪采用兩個(gè)動(dòng)詞chatter和sing，不僅生動(dòng)地傳達(dá)了原文的互文信息，而且很好地勾勒出一幅鳥(niǎo)兒爭(zhēng)相歌唱的動(dòng)態(tài)圖景。
（二）互文性與意象傳遞
例：但是相思莫相負(fù)，牡丹亭上三生路。
白之：Let me only keep faith with the history of this longing,
of the road that led
through three incarnations to the peony pavilion.
汪：When a beauty falls in love with a man,
The Peony Pavilion sees her ardent way.
分析：“三生路”的意象來(lái)源于佛教詞“三生”，指人的前生、今生和來(lái)生，后泛指姻緣。此處，白之將其直譯為three incarnations，基本上傳達(dá)了原意象的涵義。但由于incarnation帶有極濃重的基督教色彩，因此違背了原文作者的寫(xiě)作意圖。汪通過(guò)分析該詞在原文語(yǔ)境中的涵義，將其意譯為sees her ardent way，拋棄原文意象，也與原文作者意圖不符。本文作者認(rèn)為，許淵沖的翻譯(win a new life from above)最為理想，既重構(gòu)了原文意象的語(yǔ)境，同時(shí)又將互文信息準(zhǔn)確地傳達(dá)到了譯入語(yǔ)語(yǔ)境中。
四、結(jié)語(yǔ)
作為中國(guó)古典戲劇的精華，戲劇唱詞的翻譯尚未引起學(xué)者的足夠重視。本文將互文性理論引入戲劇唱詞的翻譯研究，發(fā)現(xiàn)該理論對(duì)戲劇唱詞音樂(lè)美和意象美的傳遞起著至關(guān)重要的指導(dǎo)作用。只有充分考慮原文的互文性，對(duì)原文進(jìn)行語(yǔ)境重構(gòu)，才能更好地推動(dòng)中國(guó)古典戲劇在海外的傳播與發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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［3］Kristeva,Julia.Word,Dialogue and Novel［A］.Moi,Toril.Ed.The Kristeva Reader［C］.New York: Columbia University Press,1986:34-37.
關(guān)鍵詞：二手車(chē)市場(chǎng)；現(xiàn)狀；問(wèn)題；建議；前景
1 我國(guó)二手車(chē)市場(chǎng)的特點(diǎn)
我國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)汽車(chē)行業(yè)有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，尤其是我國(guó)自加入世貿(mào)組織以后發(fā)展更是日新月異，而隨著我國(guó)新車(chē)銷(xiāo)量的不斷攀升，二手車(chē)的業(yè)務(wù)也的到了長(zhǎng)足的發(fā)展，其特點(diǎn)具體表現(xiàn)為：
1.1 二手車(chē)市場(chǎng)起步晚，發(fā)展快
我國(guó)二手車(chē)市場(chǎng)從上世紀(jì)九十年代初期起步，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，二手車(chē)市場(chǎng)作為汽車(chē)市場(chǎng)的重要組成部分，實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有，從小到大的根本性轉(zhuǎn)變。
1.2 交易相對(duì)集中，流向趨勢(shì)明顯
我國(guó)二手車(chē)交易主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、汽車(chē)保有量大的大中型城市，且流向趨勢(shì)明顯。二手車(chē)流向呈現(xiàn)四大趨勢(shì)：一是從城市流向鄉(xiāng)鎮(zhèn)；二是從東部流向西部；三是從經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)流向經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后地區(qū)；四是從高收入者流向中低收入者。
1.3 二手車(chē)交易市場(chǎng)功能日趨完善
二手車(chē)交易市場(chǎng)是我國(guó)現(xiàn)階段二手車(chē)流通主要渠道，這種集貿(mào)市場(chǎng)形式比較符合中國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣，經(jīng)過(guò)幾年的培育和發(fā)展，已初具規(guī)模，主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：⑴為供需雙方提供集中交易場(chǎng)所，使消費(fèi)者在一個(gè)交易市場(chǎng)內(nèi)就能夠?qū)Ρ镜嘏f車(chē)市場(chǎng)行情一目了然；⑵政府相關(guān)職能部門(mén)統(tǒng)一現(xiàn)場(chǎng)辦公，實(shí)行“一站式”服務(wù)，為消費(fèi)者提供方便；⑶市場(chǎng)制訂相關(guān)的管理辦法和交易程序，保證了入場(chǎng)交易車(chē)輛的合法性；⑷市場(chǎng)通過(guò)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)紀(jì)公司的管理，規(guī)范經(jīng)紀(jì)公司的交易行為，在一定程度上有效地保護(hù)了消費(fèi)者的權(quán)益。
1.4 置換業(yè)務(wù)開(kāi)始起步
海大眾、一汽大眾、廣州本田、北京現(xiàn)代、長(zhǎng)安鈴木等品牌轎車(chē)企業(yè)陸續(xù)開(kāi)展了汽車(chē)置換業(yè)務(wù)，但由于政策限制，由生產(chǎn)企業(yè)推出的置換業(yè)務(wù)尚處于探索階段。
2 我國(guó)二手車(chē)市場(chǎng)存在的問(wèn)題
近來(lái)年我國(guó)二手車(chē)市場(chǎng)雖然取得了較快的發(fā)展，但作為新車(chē)流通的延伸，發(fā)展相對(duì)滯后，與汽車(chē)工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距十分明顯。主要表現(xiàn)在：交易行為不規(guī)范，鑒定評(píng)估隨意性大；交易主體和交易市場(chǎng)功能單一，交易方式落后，不具備現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)手段；缺乏完善的市場(chǎng)信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，交易量與新車(chē)銷(xiāo)量比例明顯偏低。二手車(chē)流通滯后已成為制約汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展的瓶頸。
3 完善二手車(chē)市場(chǎng)體系的建議
3.1 統(tǒng)一二手車(chē)交易稅收標(biāo)準(zhǔn)，確保國(guó)家稅款的合理征收
二手車(chē)進(jìn)入市場(chǎng)再流通，屬固定資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移和處置范疇，按國(guó)家有關(guān)規(guī)定應(yīng)交納一定的稅費(fèi)。我國(guó)各地對(duì)二手車(chē)交易中的稅收基本上都按當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)政策，因此各地稅收的種類(lèi)和標(biāo)準(zhǔn)都不一樣。造成了一些地區(qū)二手車(chē)的成本過(guò)高，經(jīng)營(yíng)二手車(chē)的企業(yè)利潤(rùn)微薄，一些地區(qū)采用交易不過(guò)戶(hù)來(lái)逃稅，場(chǎng)外交易、私下交易、非法交易，擾亂了二手車(chē)交易秩序，可以說(shuō)二手車(chē)交易稅收問(wèn)題制約著二手車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展，因此，舊機(jī)動(dòng)車(chē)鑒定估價(jià)的準(zhǔn)確與否直接關(guān)系到國(guó)家稅收和財(cái)政收入的多少及其公正、合理性。
3.2 統(tǒng)一二手車(chē)鑒定評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管機(jī)制
我國(guó)目前的二手車(chē)鑒定評(píng)估，人為因素起主導(dǎo)作用。二手車(chē)鑒定評(píng)估行業(yè)不統(tǒng)一、不規(guī)范、不科學(xué)。很多二手車(chē)市場(chǎng)仍然采用簡(jiǎn)單的平均年限折舊法進(jìn)行價(jià)值的評(píng)估。因此，建立一套真正適合我國(guó)二手車(chē)市場(chǎng)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)及方法尤為重要。這需要科研機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門(mén)和生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合起來(lái)制定評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，從根本上規(guī)范我國(guó)的二手車(chē)鑒定評(píng)估業(yè)務(wù)。并建立包括法律規(guī)范和準(zhǔn)則規(guī)范在內(nèi)的二手車(chē)鑒定評(píng)估規(guī)范體系，指導(dǎo)行業(yè)行為向合法化、合理化、有效化方向發(fā)展；在適當(dāng)時(shí)機(jī)建立自上而下的二手車(chē)鑒定評(píng)估協(xié)會(huì)，實(shí)施行業(yè)自律管理。
3.3 加強(qiáng)二手車(chē)技術(shù)檢測(cè)，消除安全隱患
目前二手車(chē)鑒定評(píng)估可以采用技術(shù)設(shè)備進(jìn)行，共有五大項(xiàng)，一是車(chē)輛信息驗(yàn)證，比如手續(xù)的合法性，是否是盜搶和拼裝車(chē)等；二是發(fā)動(dòng)機(jī)性能檢測(cè)及電子故障碼解讀；三是環(huán)保檢測(cè)；四是電子底盤(pán)檢測(cè)，判斷車(chē)輛是否發(fā)生過(guò)碰撞及修復(fù)是否合格；五是二手車(chē)動(dòng)態(tài)安全檢測(cè)及外觀檢測(cè)，通過(guò)對(duì)側(cè)滑、懸架、軸重、制動(dòng)檢測(cè)，確保車(chē)輛行駛安全是否達(dá)標(biāo)，漆面厚度檢測(cè)判斷車(chē)輛是否經(jīng)過(guò)鈑金維修等等。這些檢測(cè)項(xiàng)目能基本對(duì)一輛二手車(chē)進(jìn)行價(jià)值判斷。
3.4 建立我國(guó)二手車(chē)鑒定評(píng)估信息系統(tǒng)
長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)二手車(chē)鑒定評(píng)估基本用手工來(lái)處理信息資料，鑒定評(píng)估人員要花費(fèi)大量的時(shí)間收集、整理、分析、貯存各種信息資料。將計(jì)算機(jī)技術(shù)和信息技術(shù)應(yīng)用到鑒定評(píng)估工作中去，建立二手車(chē)鑒定評(píng)估信息系統(tǒng)，可以方便、快捷地處理有關(guān)信息，減輕鑒定評(píng)估人員的勞動(dòng)強(qiáng)度，提高工作效率，把工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到對(duì)信息的分析、判斷、決策等創(chuàng)造性工作中來(lái)。
3.5 培養(yǎng)優(yōu)秀的二手車(chē)鑒定評(píng)估師
要規(guī)范二手車(chē)市場(chǎng)鑒定評(píng)估行為就需要培養(yǎng)大批格的二手車(chē)鑒定評(píng)估師。二手車(chē)市場(chǎng)發(fā)展十分迅速，評(píng)估方法及評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不斷更新，需要建立二手車(chē)鑒定評(píng)估師的再培訓(xùn)制度，取消職業(yè)資格終身制，使二手車(chē)鑒定評(píng)估師不斷接受再教育以適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展。
[參考文獻(xiàn)]